❗️【天风电子】存储再更新：利基存储进入业绩兑现期，关注设计公司利润弹性释放
核心观点：存储正在从”涨价预期”走向”业绩兑现”。Q2有望成为利基存储设计公司首个大规模释放利润的季度，而AI驱动下的大存储紧缺，正在持续强化利基存储供给收缩逻辑。我们判断Q3-Q4利基存储价格仍有继续超预期空间，板块有望迎来业绩上修+估值重估双击。
🌟存储超级周期持续演绎，供需逻辑进一步强化
–需求端看，AI训练、推理、Agent持续推动HBM、服务器DRAM、企业级SSD需求增长；供给端看，三星、海力士、美光持续将资源向HBM和高端存储倾斜，通用DRAM、NOR、SLC NAND等利基产品供给持续收缩。
–近期原厂反馈Q3合约价继续大幅上涨，部分产品供货配额仍然紧张，行业已基本不存在价格下跌预期。SK海力士董事长更明确表示，存储供需紧张状态有望持续至2030年。
🌟利基存储涨价仍在加速，Q2开始进入利润兑现阶段
— NOR价格连续多个季度上涨，涨价已逐步传导至设计公司利润端
— SLC NAND供给最紧，价格弹性最大，Q3-Q4涨幅有望继续超市场预期
— 利基DRAM受原厂退出及产能转移影响，供需持续偏紧
— 设计公司库存成本优势逐步释放，Q2开始体现业绩弹性，Q3有望进一步放大
🌟估值体系变化：成长股逻辑加板块情绪催化
–过去市场担忧存储周期波动，而当前LTA长约、AI需求扩张以及HBM持续挤占产能，使行业盈利中枢显著上移。
–存储原厂正在从PB估值向PE估值切换；
–利基存储则有望从周期品估值向成长股估值过渡。
–长鑫资本市场进程推进、美光财报催化、AI服务器需求持续超预期，都有望进一步强化板块情绪。
❗重点推荐：
兆易
存储板块压舱石。NOR、利基DRAM双重受益涨价周期，同时长鑫上市有望带来资产重估逻辑。买业绩、买AI存力、买产业链重估。
北京君正
利基DRAM核心受益方向，汽车、工业需求共振，盈利能力有望持续改善。
普冉股份
利基存储弹性最强标的之一。存储收入占比较高，SHM重点布局SLC/MLC NAND，充分受益本轮涨价周期。
📌建议关注：
存储设计：兆易、北京君正、普冉股份、东芯股份、聚辰股份、澜起等
主控/模组/分销：联芸科技、江波龙、佰维存储、德明利、朗科科技、香农芯创、中电港、大普微等
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