【财通海外郝艳辉团队】小米集团26Q1业绩速递 260526
🌟 整体：收入基本符合预期、利润好于预期。26Q1收入991.4亿元，yoy -10.9% / qoq -15.2%，较彭博一致预期989亿元高0.3%；综合毛利率22.0%；Non-IFRS净利润60.7亿元，yoy -43.1% / qoq -4.4%，较一致预期58亿元高4.2%。
📱 手机：收入与利润率均好于预期。手机收入442.7亿元，yoy -12.5% / qoq -0.1%，较一致预期433.4亿元高2.2%；出货3380万台，ASP达1310元，yoy +8.2% / qoq +11.4%，较一致预期1280元高2.4%。手机毛利率10.1%，较一致预期9.4%高0.7pct，体现高端化和结构改善对冲部分出货压力。
🏠 IoT与生活消费：收入基本符合预期，毛利率超预期。IoT收入246.8亿元，yoy -23.7% / qoq +0.3%；毛利率25.2%，较一致预期24.4%高0.8pct。连接设备数达11.2亿台，5件及以上设备用户数2360万，米家MAU 1.17亿，生态粘性继续提升。
🌐 互联网服务：收入符合预期，ARPU表现较好。互联网服务收入94.7亿元，yoy +4.3% / qoq -4.2%；全球MAU 7.46亿，较一致预期7.61亿低1.9%；ARPU 4.23元/月，较一致预期4.15元高1.9%。互联网毛利率76.1%，较一致预期74.7%高1.4pct，仍是利润稳定器。
🚗 电动车及创新业务：收入小幅低于预期，毛利率基本符合。电动车及创新业务收入198.6亿元，较一致预期203亿元低2.1%；其中电动车业务收入190亿元，销量80,856台，单车均价23.51万元，较一致预期23.82万元低1.3%。毛利率20.11%，较一致预期20.4%低0.3pct，主要受SU7 Ultra交付占比、购置税补贴及核心零部件价格上涨影响。
🧪 费用与投入：研发继续加码，销售费用环比回落。26Q1研发费用89.54亿元，yoy +33.4%，研发费用率9.0%；销售费用82.76亿元，yoy +15.0% / qoq -16.6%，销售费用率8.3%；管理费用16.30亿元，yoy +6.6%。公司继续投入AI、汽车与手机高端化，但Non-IFRS净利仍好于一致预期。
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