瑞银大幅提升美光目标价至1625 美金 ，EPS 预测远大于100 美金 ，基于市盈率约为 15 倍的预期市盈率计算得出的- ubs 美国半导体分析师Timorthy Arcury 是全美排名第一‼️
🌸随着长期协议（LTAs）在行业大部分领域已稳固落实，我们再次上调了2027至2029年的预测，预计在此期间EPS将稳定保持在100美元以上，而美光科技（MU）在同一时期产生的自由现金流将超过4000亿美元。我们认为，市场将开始为该股票赋予更”正常”的估值倍数，15X。
🌸我们在存储行业长期协议方面的供应链研究显示，全球DDR产品总量中高达30%的份额即将锁定在略低于当前水平的价格上，这些协议将使美光能够以部分短期收入换取需求可见性以及更平稳的盈利表现。考虑到投资者通常会因企业的持续性和可预见性而给予股票溢价，我们认为美光EPS在2029财年之前将保持在100美元以上。
🌸在 DRAM 领域，我们认为 20%至 30%的行业 C2027 DDR 位出货量现在将纳入”增强型”长期供应协议的范畴。按公司划分，我们预计 SK 海力士占 18%，MU 占 20%，三星占 30%——这是带有固定价格的合同量，而其余的位数价格仍会”浮动”。目前，我们认为仅大型企业就已成功获得了行业服务器 DDR5 量的约 60%至 70%的”增强型”长期供应协议份额——换句话说，这确保了 MU 等其他方对该量级的需求。
🌸在 NAND 领域，类似的定价模式或许正在形成，大约 20%的出货量可能会转为固定出货量协议，但三星、SK 海力士以及可能的 MU 等公司似乎不太愿意像对待 DRAM 那样以同样的确定性为 NAND 投入新的产能。这些协议应将 DDR 的峰值至谷值价格波动幅度降低约 2 倍。大型云计算企业似乎越来越愿意用价格来换取长期的供应保障、以及对未来部署成本效益的更高可预测性。
🌸目前我们预计，DRAM 行业的供应仍将不足，这种情况至少会持续到下一财年第一季度（即 C2Q28，之前的财年为 4Q27），而 NAND 产品的供应不足状况也将持续到 2027 财年（此前为 2027 财年第三季度）。
🌸与我们之前的模型相比，价格上涨的另一个驱动因素源于更高的 HBM 单价（每 GB）假设——这一点我们在 4 月初就已经提到过——因为 MU/SK/三星计划在 2027 年之前将 HBM 价格的溢价重新纳入其定价体系，这使得我们现在将 MU 的 HBM 单价模型上调约 50%（与之前的 +35% 相比），同时保持 MU 的 HBM 位移量假设不变，即 2026 年为 77.8 亿 GB，2027 年为 120.5 亿 GB。