周观点：智谱发布GLM-5.2新高，微信AI助手灰测
本周智谱发布新模型GLM-5.2，股价历史新高。关注 预期6月发布 可能对模型和AI应用的催化。
🌹我们结合上周MiniMax发布的M3 MSA架构论文，认为国产独立模型厂商的模型更新主要是有几个趋势：1）1M上下文，支持不同行业客户的需求；2）稀疏架构，降低计算量同时保证或提升智能水平；3）针对Coding和Agentic做优化；4）开源易部署，提升国内模型在全球开发者生态和企业私有化部署场景中的渗透率。
🌹智谱GLM-5.2模型定位1M长上下文和长程任务执行，相比GLM-5.1主要升级填在：1）1M超长上下文落地；2）在DSA上引入IndexShare的工程化应用，降低计算量同时提升模型表现；3）对MTP系统优化，长程代码生成和Agent执行中的解码效率改善；4）强化Agentic RL训练体系，提升长程任务执行稳定性。（详询申万计算机）
🧧对模型，我们观点认为模型资产在AI产业中有独特稀缺性，预计MiniMax后续将发布更大参数规模的旗舰模型，吸引不同行业（如法律、金融等对超长上下文、多模态有需求）、多元化场景的B端用户。公司已于6.5进入恒生科技指数，预计7月解禁（短期或有波动），8月纳入港股通。【MiniMax深度报告联系我】
☀️互联网：腾讯微信AI Agent进入灰测验证阶段。
本周腾讯开启微信原生AI助手小微灰测，内嵌微信AI Agent，主模型WeLM，部分借助 DeepSeek。用户可多场景交互。腾讯AI叙事正从模型追赶转向入口与生态兑现，短期看微信AI灰测带来的估值修复，中期关注灰测节奏、调用体验、接入场景扩容及混元模型能力迭代。
☀️传媒：1）巨人参投Liblib AI估值20亿美金，5月ARR3亿美金；2）游戏：巨人《超自然》端午畅销榜回暖、腾讯《洛克王国》端午活动畅销榜回暖。重点标的：网易、腾讯、巨人网络、世纪华通、心动公司、完美世界、恺英网络、三七互娱、吉比特、哔哩哔哩。
☀️新消费：泡泡玛特阿那亚甜品首店端午开业并在社交媒体走红，关注Labubu新品复古理发店销售情况。