📋 总结 本文是一篇关于 AI 产业更新的会议纪要/路演记录，由两位分析师（聂老师和袁老师）主讲，主要围绕以下几个核心内容展开： AI 应用场景的拓展与数据验证： 聂老师强调了从 coding 到个人 agent、企业 agent，再到多模态和世界模型的演进路径。OpenAI 发布的 Codex 数据验
- AI 应用场景的拓展与数据验证：
- 聂老师强调了从 coding 到个人 agent、企业 agent，再到多模态和世界模型的演进路径。OpenAI 发布的 Codex 数据验证了这一趋势。
- 数据显示，用户正在从 ChatGPT（chatbot）向 Codex（agent）迁移，尤其是在企业组织（白领工作者）中，渗透率从今年 4 月开始大幅提升。非码农岗位（如法务、招聘、金融分析）的渗透率也在四五月份显著增长。
- 用户使用时长和并发次数大幅增加：最活跃用户每天使用时长可达 80 小时，突破了人类 24 小时的时间上限，意味着平台价值被放大。ARPU（每用户平均收入）与使用时长正相关，因此未来 ARPU 有望大幅提升。
- 算力需求的测算与 Meta 事件的影响分析：
- 袁老师对 Meta 可能释放算力的事件进行了测算。Meta 截至 25 年底在手算力约 2 GW，26 年 capex 指引 1400
亿美元，对应 2-3 GW，到 26 年底约 5 GW。即使全部租出，也仅占未来三年总需求（约 70-80 GW）的不到 10%，影响有限。 - 谷歌、亚马逊、微软三大云厂到 28 年底的算力规划均在 20 GW 以上，加上 OpenAI 和 Anthropic
的自建项目，总需求约 70-80 GW，与 capex
预期吻合。核心需求仍由三大模型（Gemini、Anthropic、OpenAI）驱动，只要其 token 和 ARPU 持续增长，需求无忧。 - 投资结论与市场展望：
- 聂老师认为市场对 Meta 事件的反应更多是短期筹码调整，高位半导体设备下跌，低位应用上涨，光模块和存储相对平稳。Meta 不可能退出模型竞争，类似腾讯不会放弃生态。
- 短期无需恐慌，可关注即将到来的财报季（美国及国内），若业绩超预期将提振情绪。结构上，建议关注国产链（相对占优），并可逢低布局之前因位置高而无法买入的光模块等标的。