📬医药板块情绪回升，继续看好创新药+创新药产业链
[庆祝]近期医药情绪逐步回升，我们认为主要源于以下因素：
🌹随着即将进入7月，中报业绩有望成为重要催化因素。梳理来看，创新药产业链结合行业景气度与订单趋势，有望延续Q1快速增长态势；部分创新药及创新医疗器械预计有望受益于创新品种的持续放量或海外业务的高增长。根据我们梳理业绩前瞻，Q2有望实现20%以上收入增速公司共计14家（分母为41家）。
🌹近期创新药BD继续落地，例如上周的海思科，叠加Q2落地了恒瑞与BMS、信达与辉瑞等重磅BD，创新药产业趋势继续向上。截至2026年6月初，国内药企累计完成88笔对外授权，总金额达944亿美元，首付款和总金额均已达到2025年全年总额的70%。
🌹当前医药板块仍处于底部区间，估值已回落至低位，医药板块相对于剔除银行后全部A股的估值比已由过去长期以来的溢价转为折价。经历前期回调，多数创新药公司股价回落至2025年上半年低位区间。
🌹美股XBI（标普生物科技ETF）近期表现优异，对国内创新药市场带来正面情绪催化。
🌹近期医药上市公司大举回购，主要用途为后续股权激励或注销，彰显企业信心。
🌹国内政策端，国家医保局近期公示通过 2026 年国家医保及商保创新药目录调整初步形式审查的药品及相关信息。今年以来，”新兴支柱产业”、《关于健全药品价格形成机制的若干意见》等政策利好持续不断。
[庆祝]当前我们继续看好创新药投资机会，创新药资产总体被低估，弹性空间巨大。催化剂维度，展望后续预计中报业绩（7-8月）、行业大会（WCLC（9月）/ESMO（10月）等）、重磅BD交易、新技术重磅进展（例如康方生物年底H3数据）、政策利好（Q4医保谈判及商保目录更新等）仍将持续为板块带来正面催化。
[庆祝]创新药可重点关注：1）管线具备估值弹性的Biopharma和Biotech，包括信达生物、康方生物、科伦博泰、荣昌生物、百济、百利天恒、迪哲医药、映恩生物、泽璟制药、艾力斯等。2）Pharma类资产，具备现金流及安全边际，创新药管线带来估值弹性，包括恒瑞、科伦药业、三生制药、中国生、石药集团、海思科等。3）中小市值弹性标的，包括康诺亚、益方生物、君实生物、迈威生物、乐普生物、维立志博、苑东生物、劲方医药等。
[庆祝]创新药产业链景气度向上趋势具备较强确定性，预计Q2将延续强劲订单、业绩表现。可关注：出口线药明康德、药明、药明合联、凯莱英、康龙化成等；内需线昭衍新药、益诺思、美迪西、泰格医药等；生科上游皓元医药、百奥赛图、百普赛斯、昊帆生物等。
☀️【重点推荐】
创新药：1）核心资产：恒瑞、百济、信达生物、康方生物、科伦博/科伦药业、百利天恒、荣昌生物；2）弹性标的：泽璟制药、迪哲医药、艾力斯、康诺亚、映恩生物。
创新药产业链：药明系、凯莱英。
风险提示：政策变化风险、估值波动风险、创新药研发失败风险