【国泰海通固收海外】沃什首秀FOMC：弱化前瞻指引的影响
☀️沃什时代的”鹰派”首秀：谨慎偏鹰，通胀优先，弱化前瞻指引。一方面，沃什没有立即推动加息，也没有在首秀中强行偏离委员会共识，体现出其在程序上仍尊重FOMC内部平衡；但另一方面，他通过将声明压缩至约130字、删除全部带有宽松倾向的前瞻措辞、拒绝提交个人点阵图，并明确表示将审视新闻发布会、点阵图、会议纪要等沟通机制，实际上已释放出制度层面的收紧信号。
☀️从决议文本看，沃什首秀最值得重视的不是传统意义上的”鹰派措辞增多”，而是语言结构的主动收缩。6月声明只保留了三层核心信息：第一，利率维持不变并继续维持充裕准备金；第二，经济活动、生产率、资本开支和就业总体稳健；第三，通胀仍然偏高，委员会将实现价格稳定。相比4月，6月版本的声明几乎将所有可供市场”鸽派解读”的缓冲垫全部移除。
☀️沃什特别强调”drop forward guidance（弱化前瞻指引）”，并且承认自己拒绝提交点阵图的行为来强化自己的政策态度。在面对这样是否会让市场产生更大波动的问题上，沃什表示弱化前瞻指引让市场回归”真正的有效”，面对数据市场应当有自己的理解而非依靠美联储给出”数据解读”。
☀️我们认为，4.5%-5.0%区间将成为10Y美债新的博弈中枢，曲线”熊陡”或将成为下半年主旋律。会议落地后，删除宽松倾向、点阵图中值由2026年末3.4%上修至3.8%、9位委员预计年内至少加息一次，沃什”弱化前瞻指引”和即将逐步改革的市场沟通机制或将使得期限溢价进一步抬升，且当数据公布时，”迷雾中航行”的市场波动将无可避免的加大，这些因素使得收益率曲线已不再围绕”何时降息”展开，而是围绕”短端维持高位、长端由期限溢价抬升支撑、整体更易走向熊陡”展开。