今天所传两融小作文，引起波动，从我了解来看，情况不实。我们目前也是国内两融规模和市占率第一大。其次，部分券商由于资本金不足作出相关业务调整是正常的。
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Token出海可能是我们周报提到的”AI景气扩散“的一个重要环节：这个月Open Router的大模型Token耗用量排行榜已经被中美包圆了，未来在中国电价优势、算力基建和模型效率带动下持续拓展东南亚等新兴市场前景广阔。Anthopic ARR暴涨和云厂的涨价在强化Capex到企业实际挣到钱的逻辑闭环；Token出海也会再度强化各类算力基础设施乃至边缘算力/CDN、算力租赁这些环节和业态。
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