【国海银行&资产配置】5月PMI点评：PMI制造业景气稳步抬升，非制造业超预期回暖
总体概况：5月份，综合PMI产出指数50.5%（↑0.4pp）连续3月高于临界点，我国经济总体产出保持扩张；制造业PMI50.0%（↓0.3pp）；非制造业PMI50.1%（↑0.7pp），高于彭博预期（49.5%），景气水平回升至扩张区间，主要是服务业回暖支撑。
制造业
产需两端同步扩张：制造业生产指数51.2%（↓0.3pp），连续3月高于临界点，制造业企业生产活动继续保持扩张。新订单49.9%（↓0.7pp），新出口订单48.6%（↓1.7pp），均回落到临界点以下。分行业看，医药、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，相关行业产需两端较为活跃；石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业两个指数持续低于临界点，供需两端仍显不足。
价格指数高位波动：受近期部分大宗商品价格高位波动等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为60.5%（↓3.2pp）和51.9%（↓3.2pp），继续位于近年来高位，且两个指数均连续5个月位于扩张区间。出厂价格与原材料购进价格剪刀差维持在-8.6%。成本压力未得到缓解的同时，新订单、新出口订单均回落到临界点以下，产需两端未形成明确共振。
大型企业PMI持续高于临界点：大型企业PMI为51.1%（↑0.9pp），今年以来始终保持在扩张区间；中型企业48.6%（↓1.9pp）、小型企业48.5%（↓1.6pp），双双回落至收缩区间，景气水平有所回落。
新动能发展态势继续向好。高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9%（↑0.7pp）和52.1%（↑0.3pp），均持续高于临界点，特别是高技术制造业PMI已连续16个月位于扩张区间，；消费品行业和高耗能行业PMI分别为49.7%（↓1.0pp）和47.1%（↓0.8pp），市场活跃度有所减弱。
非制造业
建筑业商务活动指数有所回升：建筑业业务活动预期指数51.5%（↑1.0pp），建筑业企业对未来行业发展信心有所恢复。建筑业商务活动指数48.8%（↑0.8pp），仍处于收缩区间景气水平改善。结合近期地方投资审批制度改革及房地产投资同比持续下行等因素，建筑业短期内可能继续对非制造业PMI形成拖累。
服务业景气度偏弱：服务业商务活动指数回升至50.1%（↑0.7pp）。从行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；航空运输、房地产等行业商务活动指数低于临界点，相关行业景气水平偏低。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为55.4%，继续位于较高景气区间。
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