盈利回暖下港股配置价值提升
流动性环境仍欠佳但盈利预期上修明显，结构分化或延续，建议以基本面为方向左侧布局。建议向均衡配置回归，重点关注两类确定性：现金流端与产业端。
一、基本面：盈利预期上修，互联网筑底回暖
港股非金融盈利预期持续上修，重点板块中汽车、有色及半导体上修动能强势，互联网板块延续改善，大厂财报将成近期重要考验。高股息盈利预期转弱，地产及食饮上修幅度居前。
二、资金面：外资南向双流出，沽空维持高位
资金面边际转弱，外资转为净流出，南向资金同步转为净流出。沽空持仓比率维持近五年新高，回购进程虽有所回暖，但5月解禁规模环比提升，压力仍需关注。
三、市场情绪：指数上涨情绪走弱，远期趋于谨慎
情绪指数回落至悲观区间（37.5）。指数上涨而情绪走弱，反映出市场对远期趋于谨慎。
四、配置建议：布局两类确定性，回归均衡配置
现金流端：重点关注煤炭、铝等有色资源品及低波红利品种（如部分香港本地股）。
产业端：AI链能见度最高，中期超配半导体、互联网龙头及电力设备龙头，但美股财报披露尾声，短期建议对浮盈较厚品种如半导体适度止盈。