【招商电新】湖南裕能2026年Q1业绩分析
[太阳]
➡️2026年Q1公司实现营收/归母净利润/扣非，149.7/13.6/13.4亿元，同比+121.3%/+1337.8%/+1476.0%，环比+31.3%/+114.6%/+120.8%。
❗️磷酸铁锂业务
➡️预计湖南裕能2026Q1出货在30万吨左右，同比+35%，环比-15%，环比下降主要受1-2月部分产线检修的影响，Q2出货量有望好转。其中高端产品预计占比60%，约18万吨。
➡️价格：2026Q1公司产品均价5w，环比提升约1.8w，其中2.5代、3代、3.5代产品预计单吨均价上涨1.85万元/吨，其中2.5代产品预计价格上涨较低约1.8万元/吨。核心产品价格上涨，预计与1月碳酸锂价格上涨叠加加工费上涨有关。
➡️单吨净利润方面：2026Q1单吨净利润约0.45万元/吨，环比提升0.27万元/吨，预计与大客户涨价落地、高端产品销售占比提升、碳酸锂价格上升库存收益有关。
❗️2026年展望
➡️我们预计，2026年公司出货量有望突破150万吨，客户结构将持续优化，高端产品销量占比有望攀升至70%-80%。成本端同样将迎来显著改善，核心得益于黄家坡磷矿4月出矿进展顺利，目前已实现批量出货；叠加7万吨碳酸锂回收产能持续稳定释放，为成本优化提供了有力支撑。综合来看，公司未来盈利能力有望实现持续稳步提升。