【招商电新】尚太科技2026Q1业绩点评-20260427
公司公告：2026Q1实现营收、归母、扣非净利润21.95、1.81、1.92亿元，同比+34.85%、-24.42%、-22.40%。Q1利润承压，主要受价格传导滞后、外协占比提升及减值/处置损失影响。
1、出货高增，经营性盈利环比改善。
公司Q1出货约9.6万吨，含春节影响下仍同比高增，单吨归母净利约0.19万元/吨、扣非约0.20万元/吨。Q1信用减值、资产减值及资产处置损失合计约1.18亿元，若税后加回，经营性单吨归母净利约0.30万元/吨，环比25Q4继续改善。
2、超产满销，Q4有望迎拐点。
当前公司处于超产满销状态，核心瓶颈在后道成品加工，季度出货上限约11-12万吨。Q2/Q3排产预计环比Q1提升10%以上，单季有望10.5-11万吨。山西三期20万吨预计26年9-10月投产，Q4开始贡献增量；马来西亚5万吨预计26年11月投产，山西四期20万吨预计27年中投产。
3、外协拖累短期利润，后续有望修复。
Q1单吨盈利承压主要来自外协占比提升。公司海外焦采购占比提升至10%-20%，有助于平滑原料涨价；同时推动“原材料+加工费”公式化定价，多数客户已逐步接受。预计26Q2/Q3盈利改善开始显现，Q4随自有产能释放有望量利双升。
4、储能高增稀释快充占比，快充盈利仍优。
Q1储能占比提升至约30%，快充占比约38%-40%。储能盈利略低于动力但需求弹性较强；快充单吨盈利仍高于公司均值，目前主供4C，5C/10C产品配合大客户推进，26年内有望起量。
5、硅碳月度稳定出货，钠电/硬碳保持储备。
硅碳已成立子公司并实现月度稳定出货，主要用于小动力和消费电子，动力领域仍待降本。钠电方面，公司硬碳工艺具备延展基础，但产业化性价比仍待验证，短期仍以做深石墨和硅碳为主。
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