[發]【国泰海通医药】看好创新药行业：行业趋势向好，见底信号凸显
🌹此前我们发布行业报告并举行电话会看好创新药行业，近期医药反弹，创新药仍有很大空间。过去一段时间，创新药板块基本面和股价背离，估值仍处于低位，我们看好高景气的行业趋势、上市公司强劲的基本面表现，看好以下方向的标的：1）核心推荐处于估值低位的权重股，包括恒瑞、石药集团、科伦药业、中国生、翰森制药、先声药业、信达生物、海思科、科伦博、百利天恒、映恩生物、泽璟制药、康诺亚、甘李药业等；2）推荐2026年存在BD潜力的biotech公司包括贝达药业、益方生物、众生药业、金斯瑞、绿叶制药、海西新药等；3）双抗产业趋势已成，长期看好三生制药、康方生物、荣昌生物、君实生物等双抗标的；
🌹板块超跌，性价比凸显。创新药指数已跌回上一轮创新药行情启动前的位置（2025/5），性价比凸显。此外，以恒瑞、华东医药等公司为代表的创新药板块权重股绝对估值已跌至2024年底水平；
🌹上市公司纷纷启动回购增持，彰显信心。6月以来，多家上市公司密集启动回购或增持行动，用真金白银表达支持，包括恒瑞、康方生物、三生制药、百利天恒、映恩生物等，见底信号凸显；
🌹26年来BD交易数量更多、质量更高，产业趋势火热。年初至今，我国创新药公司已累计实现88笔对外授权，累计获得首付款50亿美金，累计总金额944亿美金，三项数据同比增长显著，且首付款和总金额已经达到2025年全年的70%。此外，截至2026/6/9，我国创新药公司和头部跨MNC累计实现27笔交易，累计获得首付款43亿美金，累计总金额785亿美金，三项数据同比25年加速增长，且分别已经占到了MNC同期全部交易的39%、56%和75%；
🌹已BD管线后期资产陆续读出全球III期结果，即将开始全球销售。根据我们汇总，2026年预计将有8款已BD创新药读出全球III期结果，其中康方生物&SMMT旗下PD1*VEGF双抗AK112预计将于2H26读出1L sqNSCLC的重磅结果；此外，2026年预计10+已BD创新药有计划
启动或新增全球III期临床，国产创新药即将迎来密集的海外兑现；
🌹政策支持、新品密集放量叠加BD收入确认，看好头部制药公司的全年业绩表现。2025年我国头部上市公司的创新药业务收入合计约1679亿元，yoy+29%。2026年我国创新药企业依旧保持强劲增长，1Q26各头部药企加速增长，部分公司受益于BD的确认业绩大幅增长，我们看好头部制药公司2026年全年的业绩。
🌹联系人：余文心/余克清/廖博闻/陈铭/汪晋