【广发通信】Meta构建云业务简评
🪶首先需要强调，非常肯定的未看到云厂商任何竞争放缓的迹象，北美云厂商仍在高强度持续 AI 竞赛，投入持续大幅加码，且竞争维度升级（包括自研芯片、模型生态等等）。美股短期交易上的矛盾很正常
🪶我们初步认为，Meta如此选择因为
1️⃣算力需求端：补足中期核心业务及现金流投资故事。Meta的AI应用短期靠广告变现，长期靠超级人工智能计划，缺少中期维度现金流业务。而谷歌、微软、AWS均有数千亿AI云服务的未履约订单，我们认为Meta补足云服务业务增强AI中期唯独核心业务的同时，算力的使用也更具弹性，大幅提升中长期算力硬件投入的坚定性以及投资回报率
2️⃣算力供给端：高低搭配，各司其职。根据我们6月北美调研，Meta不仅在加速自建、同时也在大举采购先进算力硬件及云服务。我们认为Meta当下举措实为对其算力资源结构的调整，即高端算力自用、而将中低端算力资产进行商业化出售补充现金流，推动AI算力投入进入正循环，对未来潜在融资可能带来现金流故事
🧧结论：我们对未来Meta的资本开支保持乐观，也对AI全行业变现能力和资本开支保持乐观。我们认为Meta的业务优化将大幅提升其对硬件投入的坚定程度、提升硬件投资回报率，对于全球AI硬件市场是利好事件
风险提示：产业发展不及预期