📋 全文总结 本报告以美国、日本20世纪70—80年代两次石油危机引发的滞胀为参照，复盘了必选消费品龙头在该极端宏观环境下的基本面表现和股价走势。核心结论如下： （1） 滞胀期对必选消费与可选消费的冲击是不对称的。 虽然高通胀压制了居民实际购买力，但因刚需性强、消费频次高、客单价低，食品饮料、日用品等
- 温和通胀环境下，成本扰动可能给企业提供顺价窗口。
- 板块估值和机构持仓均处于历史低位，安全边际在提升。
- 需求修复是结构性的，不能期待全面行业贝塔，应关注龙头自身的修复。
- 应借鉴海外经验，优选具备品牌力、渠道力和稳定现金流的细分龙头。