【申万宏源通信】变化中的不变项-光纤点评20260629早
近期市场两大观点分歧分别来自需求与供给：1）康宁玻璃桥影响光纤用量；2）大族等光棒扩产影响供给格局。
实际我们认为：
1）康宁玻璃桥通过光芯片主动对准耦合玻璃桥输入端 + 玻璃桥 Push Pin 无源对接 MT，优化连接工程，光路物理传输距离没有实质性缩短，并不减少光纤用量。
2）扩产值得注意，但当前更多是佐证景气度-龙头新增产能转向出海/高端型号，通用需求的供给缺口被市场化填补。此外，扩产落地节点预计需至少4个季度之后。
算力基建加码、光互联全年紧缺趋势下，预计持续演绎以下逻辑链：
1）AI驱动下供需缺口达一亿芯公里以上且仍持续加大，海外产能难以扩充，大厂涨价（近期藤仓官宣涨价+上修预期），且涨价将持续。
2）国内产能明确受益，中天、长飞等千万芯公里级别大厂订单将逐步验证，同时有望实现类康宁的海外定向扩产+产业链地位提升。
3）国内CSP数据中心、运营商等整体需求同步向上，短期供需失衡+涨价，长期更多新增产能cover。
持续推荐行业前三+海外进展顺利+有效扩产的中天、光纤领军、长飞；
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