【HYDZ】成熟制程供需矛盾日渐凸显，重视晶圆代工资产重估机会（中芯/华虹/华润微）
[庆祝]援引台媒《工商时报》报道，”随着先进制程进程加速，台积电主要28nm生产基地Fab15A，自2026年初以来将28nm产量削减超过25%”，该基地正在转型为4nm，同时，台积电正在将更多28nm产能重新分配给中介层生产，促使部分客户转向联电和世界先进，以承接溢出需求，受此信息影响，昨日台股世界先进涨幅9.7%、美股联电涨幅14.2%、美股格芯涨幅4.5%。
☀️如何看待成熟制程的供需趋势–【需求健康增长，供给动态平衡，产能利用率淡季不淡】
一句话–【需求端：AI敞口的日渐扩大拉动需求有韧性地增长｜｜供给端：海外成熟制程厂商扩产比较保守（可以看一下UMC、GFS的资本开支，Vanguard倒是因为台积电的明确扶持，开始搞12寸厂），台积电+三星持续清退成熟制程（转做先进制程or先进封装），中国大陆成熟制程扩产高峰是20-22年（当时是全球性的缺芯潮），之后行业下行导致连亏三年，今年才开始好转（可以看SMIC、华虹、士兰微等毛利率）】，这种变化导致了代工厂稼动率的淡季不淡。
☀️如何看待未来的代工价格趋势–【所有的代工厂给出的指引都是在毛利率环比提升】
我们前期梳理了全球主要代工厂商的二季度指引，SMIC/华虹/UMC/GFS/Vanguard等，全都给出了二季度毛利率提升的指引，而且一季度稼动率出现了”淡季不淡”现象，那下半年随着电子行业旺季的到来，将有望出现”旺季更旺”的局面。
☀️草根调研可以看到什么现象–【代工厂的涨价，和毛利率提升，正在进行中】
理解了成熟制程供需矛盾，剩下的就简单了，最近随便找IC设计公司or晶圆厂去调研，就可以看到【行业性的代工价格普涨】，我们草根调研了解到，某些含有晶圆代工资产的相关公司，二季度已经展现出了较好的盈利能力环比提升的好势头。
☀️如何看待投资节奏–【二季报有没有可能成为节点呢？】
仍然是一个很简单的逻辑，梳理下上述五家代工厂的单季度毛利率，当前数值仍处在过去三年历史区间之中，这意味着【成熟制程的供需矛盾，尚未体现到财务报表之中】。考虑到产业的发展势头，二季报本身，有没有可能成为走向共识的节点呢？