【东吴通信 欧子兴/张良卫】光互联核心投资方向@260617
[礼物]CPO商用节奏清晰，产业化推进符合预期。英伟达明确CPO技术路线与落地场景，配套新一代算力系统的芯片与机柜规划落地，2026年Scale-Out网络率先批量商用；核心器件订单逐步兑现，2026年下半年起放量，整体推进节奏保持快速。
[庆祝]NPO复用成熟供应链，规模化落地基础扎实。NPO支持单层Scale-up组网与去DSP设计，灵活性与性价比优势显著，获头部CSP客户青睐；方案可复用光模块成熟供应链，解耦性更强，综合竞争力突出，具备快速落地的产业条件。NPO规模上量也有望对MPO、透镜、FAU、高功率激光器等释放新增需求。
[烟花]光模块长期成长确定性稳固，多技术路线共同扩容市场。海外云厂商AI资本开支大幅增长，算力芯片迭代持续拉动带宽需求，光模块代际升级放量具备强支撑；CPO、NPO等方案适配不同场景而非替代关系，各有独立增长空间。
🧧聚焦核心赛道标的，把握光互联核心机会。
CPO赛道重点推荐天孚，建议关注炬光、光库、仕佳；
NPO与光模块赛道重点推荐旭创，建议关注新易盛、源杰科技、光迅、联特；
MPO赛道建议关注太辰光、长芯博创、光库、致尚科技等；
光纤及保偏光纤赛道联系关注通鼎互联、亨通、烽火、永鼎、长盈通等
🌹风险提示：AI建设不及预期；光互联技术发生重大变化；客户需求释放不及预期；地缘政治风险。