东岳集团制冷剂、有机硅业绩有效支撑，PTFE有望应用于CCL M10体系
制冷剂价格持续上涨，支撑公司业绩上行。公司拥有二代、三代制冷剂配额约13万吨，其中主流品种R22配额4.3万吨，全国第一，市占率约29%；R32配额5.6万吨，全国第二，市占率约20%。根据氟务在线、卓创资讯，截至2026年6月12日，主流制冷剂报价持续上行。R22报价2.2-2.3万元/吨，较年初上涨5000元/吨；R32报价6.3-6.6万元/吨，较年初上涨4000元/吨；R125报价5.5-6万元/吨，较年初上涨5000元/吨；R134a报价6.4-6.5万元/吨，较年初上涨1万元/吨。
有机硅行业自律持续推进，盈利水平大幅改善。2025年有机硅单体689万吨，2026年无新增产能，标志扩张周期结束。2025年底有机硅单体企业实控人会议确立了减排减碳与价格协同机制，2026年初有机硅企业将在浙江召开有机硅高质量发展大会，有机硅供给端持续优化。需求端光伏胶、新能源汽车用胶、AI服务器导热材料、机器人皮肤等拓宽行业需求面，传统地产占比逐步降低。有机硅在供需优化、自律深化、政策红利释放下，价格上涨至1.45万元/吨。公司持有东岳硅材44%股权，对应有机硅单体权益产能26.4万吨，2026年Q1东岳硅材实现归母净利1.94亿元，年化将为公司贡献3.4亿净利润。
公司率先布局电子级PTFE项目，有望成为M10量产树脂备选体系之一。英伟达启动M10 CCL材料测试，AI服务器承载了海量高速信号传输，CCL材料必须具有极低的介电损耗因子才能保证自身芯片的高性能使用，M10体系升级正是对材料的介电常数和介电损耗提出了更高的要求。PTFE凭借介电常数低至2.0-2.1、介电损耗低至10-4-10-5量级，在高频毫米波场景中具有相当优异的介电性能优势，成为M10体系备选树脂方案之一。公司较早布局电子级PTFE方向，有望受益于M10材料体系升级放量。
报告链接：《制冷剂价格持续上行，PTFE有望应用在M10材料》【氟化工5月观察：制冷剂价格持续上行，PTFE有望应用在M10材料】-国信证券
《英伟达Rubin架构发布，CCL上游材料体系升级|行业专题》【英伟达Rubin架构发布，CCL上游材料体系升级|行业专题】-国信证券
《东岳集团｜深度报告：国内氟硅行业龙头企业，充分受益于制冷剂景气度上行》【东岳集团｜深度报告：国内氟硅行业龙头企业，充分受益于制冷剂景气度上行】-国信证券