【东吴电子陈海进】重视技术变革带来的CPO/NPO主升行情！
🔥AI算力集群向百万卡规模升级，驱动数据中心网络从电互联向光互联深度变革。Scale-up的高密度带宽需求推动节点内光互联从传统可插拔向CPO、NPO加速渗透。AI光通信技术变革已进入密集催化期，有望成为2026年下半年科技领域核心主线。
⭕CPO是光互联终极形态，核心由Scale-up带宽与功耗瓶颈驱动。Lumentum明确指出，AI推理流量将推动行业2028年全面进入Scale up周期，单机柜光传输强度至少提升3倍，带宽规模达Scale out场景10倍，传统可插拔已触物理上限，CPO是唯一可行技术路径。当前CPO以Scale out场景生态验证为主，规模化放量将同步Scale up建设周期。
⭕产业催化持续兑现：英伟达商用CPO交换机已交付Lambda，Spectrum下半年启动量产爬坡；台积电COUPE硅光平台量产提供工艺支撑；英伟达通过股权+长单锁定Lumentum、Coherent高端激光器产能，其交付节奏是预判CPO出货的核心前瞻指标。
⭕NPO是CPO规模化前的务实过渡方案，承接Scale-up初期落地需求。在CPO全栈生态尚未成熟阶段，插座式NPO功耗显著优于传统可插拔，可快速匹配第一代Scale-up集群建设。
⭕产业端，谷歌大额采购NPO用于下一代TPU集群Scale up层互联；博通3.2T VCSEL方案亮相OFC 2026；Open CPX MSA规范落地，统一演进接口标准，商业化确定性持续强化。
🔥产业链相关公司：
系统级/模组级：旭创、新易盛、天孚、康宁、Coherent、Lumentum、Senko等。
器件级/元件级：炬光、光库、蘅东光、腾景、源杰科技、东山、长飞、长盈通、太辰光、致尚科技等。
风险提示：供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧。