📋 全文总结 本次电话会议由轻工团队分析师毕磊主讲，围绕箱板瓦楞纸近期价格走势及后续涨价持续性进行了深度分析。核心观点是： 箱板瓦楞纸正处于“成本驱动+供给收紧+库存低位”三重共振上行通道中，2026年价格中枢有望高于2025年，下半年旺季到来后涨价弹性可能进一步放大。 供需格局持续优化，龙头纸企有望
- 价格表现：淡季不淡，持续走强
- AA级120g瓦楞纸市场均价已接近3000元/吨，同比上涨15.47%。
- 6月12日龙头纸企各基地统一上调瓦楞纸及箱板纸价格50-100元/吨，涨价氛围浓厚。
- 核心驱动因素
- 成本端（废纸）：核心托底力量。 废旧黄板纸价格反弹至近1800元/吨，南方持续降雨和农忙季节导致废纸回收量明显减少，供应偏紧格局短期难以缓解。全国70余家纸厂上调废纸采购价，成本支撑非常牢固。
- 供给端：进入微幅可控增长阶段。 2026年新增产能约182万吨，增速降至1%，且以中小企业为主。2026-2028年产能增速控制在低个位数，长期拟建项目明显减少。叠加纸企主动停机检修、成品纸库存处于历史低位，纸企挺价意愿强烈。
- 需求端：温和修复，季节性波动。 下游包装行业装饰更新迭代节奏加快，但传统淡季新增订单未有明显改善。纸企提价幅度有限，反映需求端并非强劲，但供需整体相对平衡。
- 后市展望
- 短期趋势确定向上，幅度取决于需求力度。 产能压力消化完毕、废纸成本高位支撑、库存低位，三重利好构成价格强支撑。6月价格预计维持稳定上涨。
- 下半年旺季是核心变量。 若9-10月传统旺季需求释放力度较强，价格上行弹性将显著放大；若仍为温和修复，则维持温和上涨节奏。
- 中期格局持续优化。 2027年供需平衡表修复将更加明显，箱板瓦楞纸在大宗纸种中排序最优，格局好于白卡纸和文化纸。
- 重点推荐标的
- 太阳纸业（稳健型）：林浆纸一体化先锋，新基地投产驱动2026-2027年成长。兖州60万吨化学浆、南京70万吨箱板纸年底投产，老挝林地资源及低成本原料布局领先。当前PB约1.4倍，处于历史底部。近期股权激励展现业绩增长信心。
- 玖龙纸业（弹性型）：国内最大箱板瓦楞纸龙头，市占率约25%，本轮涨价利润弹性最大。前瞻布局上游木浆产能，广西、湖北基地陆续投产，木浆自给率进一步提升。供需面修复背景下，业绩弹性释放将充分带动利润表现提升。