📋 全文总结 本文为一篇关于光通信行业尤其是龙头公司“旭创”的投资分析会议纪要。核心观点认为，尽管市场近期出现多次下跌（如黑名单传闻、台湾媒体唱衰CPO替代光模块等），但这些波动均与基本面无关，主要源于短期市场风格、舆论或情绪扰动。作者坚定看好中国光通信产业，尤其是旭创。 关键论点： 历史下跌回顾：旭创
- 历史下跌回顾：旭创历史上4次超8%的大跌均非基本面问题，而是由谣言（如博通CPU测试问题）、友商失误（新盛miss）或舆论战（台湾媒体鼓吹CPO替代）引发，每次下跌后都迎来上涨。
- 核心逻辑：
- CPO只是技术分支：台湾媒体鼓吹的CPO仅是光通信技术之一，谷歌等巨头采用NPO+OCS方案，与CPO无关。英伟达、meta也开始下NPO订单，中国光通信公司正全面证明在800G、1.6T、OCS、NPO等多条技术路径上的实力。
- 旭创是绝对龙头：旭创是2.4T模块的绝对龙头，且NPO需求巨大（明年可能达千万只级别）。预计明年业绩将大幅超预期，利润有望从800亿上修至1200亿。
- 估值极低：目前旭创明年PE仅10倍出头，远低于北美AI龙头（20-30倍）及CPO概念股（30-40倍），在全球光互联核心资产中估值偏低。作者认为旭创作为核心龙头应给予20倍估值，当前价格具有显著安全边际和上涨空间。
- 市场传言澄清：文中对周五市场利空传言（如1260H黑名单、港股折价、非农数据担忧等）逐一进行了分析，认为无实质影响。
- 投资建议：作者主张在下跌中加仓，强调旭创是“涨了很多但很便宜”的典型，是光通信产业趋势中的“必买品”。同时推荐安必逊、新盛、长光源杰等二线标的。短期波动关注筹码拥挤问题，但中长期看好中国AI龙头走向万亿市值。
- 旭创/新盛进入1260H黑名单，实际处理结果仅为不允许向美国军方供货。去年10月已澄清，问题不大。
- 港股折价、不让消费资金买大光等说法，皆为无稽之谈。
- 明年800G和1.6T： 可能看到5000万只的总量级，非常夸张。
- NPO需求巨大： 不仅英伟达、meta，谷歌等也有需求。NPO明年需求可能堆至很高量级。3.2T NPO约1400-1500美金，6.4T约2000美金。明年旭创NPO量可能达几百万甚至1000万只。
- 2.4T独家先机： 与谷歌多年合作，使旭创在2.4T领域占据先机，明年在谷歌为独供。