【华泰金属】加息预期强化短期压制，下周观察是否脱敏
宏观：科技虹吸延续，部分机构开始积极关注低估值金、铜、铝、钨、镍小金属个股，大规模纯做多交易较少，开始有对冲交易；同时仍然寻找半导体相关材料外溢机会。海峡放开关注度排序 铜金钨>铝镍>稀土>锂。非农和PCE超预期导致市场强化加息预期，据点阵图或加息50bp，鉴于此次地缘事件对商品供给产生了实质影响，即使快速加息商品价格调整或在5%以内；更多负面影响或在估值压制上。仔细观察中国央行购金新闻和海峡通航收费显著下调的新闻能够对冲加息预期的负面情绪影响；下周重点观察是否脱敏。
1、黄金（标配）：短期受美联储偏鹰加息、地缘扰动推升通胀、美国经济数据走强压制金价在 4370-4500 美元区间磨底，但板块估值处于历史极低位，滞胀与去美元化中长期逻辑支撑金价估值修复，下行空间有限、上行赔率充足。
2. 镍（标配）：印尼火法镍利润开始修复（镍价上行超过镍矿），估值见底；湿法镍需要静待海峡开放后硫磺价格下跌或开始修复。
3. 电解铝（标配）：二三季度全球铝锭集中去库、国内现货紧俏叠加减产预期，现货紧缺支撑铝价与板块走强，2027 年新增产能集中投放后价格转入震荡，板块低估值 + 高股息标的配置价值优异。短期主要受到加息对估值的压制、印尼可能加速投产的担忧以及上周美国维持232关税下对需求的担忧；27年更倾向于平衡。
4. 稀土（标配）：短期处于行业淡季拖累稀土价格震荡磨底，中长期受冶炼配额管控、内外需改善支撑，价格中枢有望抬升。MLCC需要添加中重稀土
5. 锂（低配）：短期高企仓单、宁德矿复产与隐性库存显性化压制锂价与板块，不过下游电池排产逐月提升、矿端库存逐步去化，后续仓单回落现货收紧后锂价有望冲高，待基本面落地再择机加仓。
6. 铜（低配）：当前行情由市场博弈美国关税政策驱动、上涨持续性存疑，旺季过后国内需求走弱、库存小幅累积，需等待地缘停战、美国关税落地等关键条件达成后再右侧布局。
联系人：李斌 马俊 黄自迪 张智杰