📋 全文总结 本次国金证券电新团队周会重点讨论了市场对欧盟对华新一轮贸易战的担忧及其对电新板块的影响，同时对风电、锂电电容器、SpaceX IPO、光伏展会及工控板块进行了详细梳理和更新。核心结论如下： 欧盟贸易战风险评估：市场因彭博社报道出现恐慌情绪，导致风电、光储、电力设备等对欧出口敞口较大的板块集
- 欧盟贸易战风险评估：市场因彭博社报道出现恐慌情绪，导致风电、光储、电力设备等对欧出口敞口较大的板块集体下跌。但团队认为，欧盟并非单一政体，各成员国利益分歧巨大，且欧盟在AI基础设施建设中对低成本清洁能源高度依赖中国供应链，因此形成统一严苛贸易壁垒的难度很大。此外，中国拥有充分的反制手段，相关企业也在积极布局欧洲本土化产能。此轮下跌属于明显的错杀，建议把握大金重工、阳光、思源电气等优质标的的抄底机会。
- 风电（大金重工）：德国海风“负补贴”项目推进出现积极信号。道达尔等开发商与德国政府重新回到谈判桌，有望达成双赢方案，16GW待建项目有望恢复正常建设节奏。大金重工港股上市募集资金用于欧洲本土化产能建设（西班牙、波兰），有助于规避潜在贸易壁垒。当前估值已回调至明年15倍PE，强烈建议底部布局。
- 锂电电容器与电极箔：AI服务器（尤其是Rubin系列）对牛角电容的需求增长5倍，而日本厂商月产能仅400万颗，供给缺口明显，台系及国内厂商承接外溢需求。上游电极箔扩产周期长、壁垒高，高比容产品已出现供不应求，价格有望超预期上涨。重点推荐江海股份（电容）、海星股份（电极箔）。
- SpaceX IPO与太空能源：SpaceX将自身定义为“低成本入轨+星链网络+AI算力+太空能源”一体化基础设施，6月4日路演重点阐述了轨道AI数据中心和太空太阳能供电的远期想象空间。国内千帆星座组网加速，太空能源技术联盟成立，利好产业链。推荐迈为（设备）、金纳股份（卫星链路）。
- 光伏展会（SNEC）看点：主流组件功率段显著提升30W；BC技术快速放量，爱旭展会签单量同比增70%以上；多家厂商开始展示太空光伏和AI数据中心等新应用场景。推荐爱旭股份。
- 工控板块：5月订单持续强劲验证行业复苏拐点。汇川技术5月订单增长40%，雷赛50%以上，信捷35%，伟创100%以上（低基数）。内资品牌持续抢占外资份额，国产替代是核心主旋律。机器人业务方面，各公司积极布局无框力矩电机、编码器、关键模组，预计全年陆续贡献数亿营收。核心推荐汇川技术、信捷电气、雷赛智能、伟创电气。
- 组件功率段上移：今年210R 66版型主流功率段从去年的630W提升至660W附近，提升约30W。
- 新应用场景：各家企业不再只宣传最高功率，而是开始展出AI数据中心场景用组件、太空光伏等新应用，这是去年没有的。
- BC技术快速放量：爱旭展会签单量达33.75GW，同比增长70%以上；隆基给出全年超50GW出货指引。BC已成为多数厂商的标配方案展出。
- 汇川技术：5月订单同比增长40%，与4月持平，但下游增速超40%的行业超过20个，比4月更好（锂电、有色、机床、半导体、AI相关等）。Q1交付受原材料紧张影响，5月自动化产能提升30%后，Q2营收有望匹配订单增速。预计全年业绩60亿以上，同比增长20%。
- 雷赛智能：5月订单同比增长50%+，半导体和高端制造敞口超60%。核心突破在光模块伺服步进产品和半导体设备拓展，预计全年业绩增长50%+。
- 信捷电气：5月订单增长35%，下游激光、机床、物流、锂电、半导体表现良好。在传统行业（纺织、包装等）有成熟客户群，同时积极拓展比亚迪、宁德等头部客户供应链，并向半导体设备领域拓展（北方、中微等），预计全年业绩增长30%~40%。
- 伟创电气：5月订单同比增长超100%（低基数），此前受光伏拖累严重，目前激光、锂电、包装、机床恢复良好。
- 汇川技术：成立独立机器人事业部，已完成无框电机、驱动器、编码器等关键模组发布，性能行业领先，已获得部分定点。预计8月发布人形机器人整机产品，先在公司自有工厂部署采集工业场景。
- 信捷电气：主要做无框力矩电机、空心杯电机和编码器。编码器年产能150-200万套，电机新产线三季度投产后年产能100-150万台，明年有望翻倍。主要客户为E家科技、瑞尔曼（下游为智元等），今年机器人营收有望达大几千万，明年冲击2亿。
- 雷赛智能：核心客户为智元，目标2026年空心电机出货100万台+、关键模组10-20万个，机器人营收3-5亿。
- 伟创电气：去年尚未明确量产规划的客户已有近3000万营收，今年有望翻倍，加上头部客户量产订单，全年机器人营收有望接近2亿。