📋 全文总结 本次华泰电新团队2026下半年投资策略会由首席分析师刘俊主讲，围绕“AI缺电的下一步”这一核心主题展开深度分析。报告从AI对全球电力需求的颠覆性影响出发，对比了美国与中国在AI能源供给上的不同路径选择，并据此梳理了四大投资方向。 核心要点如下： AI改变了经济增长与能源需求脱钩的传统范式。
- AI改变了经济增长与能源需求脱钩的传统范式。
- AI算力需求的爆发远超芯片能效提升的速度。
- 美国AI缺电的真实图景：在建规模远超投运规模。
- 美国数据中心电源选择排序：核电 > 网电 > 重型燃机 > 轻型燃机 > 天然气内燃机 > 太阳能。
- 美国电网投资正加速上行。
- 中国走的是与美国截然不同的新能源路线。
- 新能源平价的关键在于“新能源+储能”一体化解决方案。
- 四大投资方向：
- 储能：数据中心走向GW级，负荷分钟级波动对电网冲击巨大，储能是平抑波动的关键。PCS龙头企业及一体化解决方案供应商受益。
- 燃气轮机出海：海外龙头扩产受限（供应链瓶颈、日本出口管制），中国三大电气设备企业有望通过自主产品和代工获得出海机会。
- 能源大宗：数据中心持续拉升传统能源需求，全球煤、气、油价格中枢大概率上移，能源大宗品价格冲击已经到来。
- 核电与铀矿：核电是各国共同选择，小型模块化反应堆（SMR）契合数据中心模块化趋势。铀矿现货价格机制正在机构化，将更快反映基本面变化。
- Chain-of-Thought（CoT）慢思考模式：引入“慢思考”过程，大幅提升推理准确度，单次任务Token消耗提升约25倍。目前大多数希望输出精准结果的大模型都在使用这一方法。
- Agent自主任务执行：从简单到复杂，Token消耗提升5到1000倍不等。一个复杂任务可能需要持续运行半小时到一小时才能完成，其Token需求远超过去单纯与AI聊天的场景。
- 高压化：功率越来越大，必须用高压解决能耗问题。
- 负荷波动加剧：一个70多兆瓦的数据中心，小时级看功率波动平缓（45-55兆瓦），但分钟级看波动极其剧烈。未来数据中心将从70兆瓦发展到300-400兆瓦乃至1个G瓦，如此频繁剧烈的负荷波动对电网影响巨大，只有储能才能平抑这种波动。