📋 全文总结 本次国金机器人团队周会围绕机器人产业链的卡位逻辑、重点标的进展及产业趋势进行了全面汇报。团队从机械、计算机、电新等多个维度，对T链（特斯拉供应链）、国产链、物理AI数据采集（Infra层）以及垂类落地场景等方向进行了深入探讨。 核心要点如下： 机械组观点（秦亚楠）： 恒立液压是当前最重点推
- 机械组观点（秦亚楠）：
- 恒立液压是当前最重点推荐标的。公司在机器人领域的布局超预期，已从单一的关节丝杠拓展至关节电机、微型丝杠、手部微型电机，共获得4款产品定点。此外，公司工业母机丝杠产线于2024年投产，2025年推广，受益于AI带动高端机床需求旺盛，丝杠、导轨供不应求，为机器人业务提供了正面背书。公司主业上行叠加机器人、工业母机双重爆发，二次增长曲线已构筑完成。
- 禾川科技和信捷电气是国产链中电机赛道的核心卡位标的。禾川科技主业反转，国产人形机器人客户持续推进；信捷电气主业估值仅20多倍，机器人电机进展超预期，已进入国内头部模组客户前前三，计划建设三条电机产线，2026年底实现300万套电机产能，对应营收有望超2亿元。两家公司均具有较高性价比。
- 计算机组观点（孙凯奇）：
- 物理AI行情持续发酵，港美股表现强劲。除了此前强推的速腾聚创（FXM资产）、五一世界（代理渠道）外，重点推荐两类标的：
- 第一类：数据采集Infra层（金铲子逻辑）。重点推荐禾赛科技。其3月发布的Cosmo数据采集产品（ASP 8-10万元），内置多摄像头和雷达，可输出彩色点云，大幅降低3D建模数据对齐成本，有望成为3D内容时代的金铲子。此外，禾赛为沙帕（全球顶级灵巧手公司）百分百代工，代工利润率35%-50%，未来若灵巧手放量，将带来数十亿收入弹性。当前估值仅反映国内ADAS合理估值，Cosmo和沙帕代工是两大白送的期权。
- 第二类：垂类放量机型。重点推荐希迪智驾（L4矿卡）。受山西煤矿事故催化，政策对无人矿卡替换要求急迫。公司收入增速喜人（去年8-9亿，今年预计18-20亿，明年30-40亿），预计明年实现盈亏平衡。长期看，国内2.5万辆宽体车市场，每辆毛利30-40万，30%市占率对应30亿毛利、20亿净利，看3倍空间。
- 电新/机械综合观点（陈长红）：
- 机器人板块与AI板块存在跷跷板效应，板块交易性机会确定。今年是行业起点，无需悲观。
- 国内机器人产品成熟度距特斯拉约1年至1年半差距，特斯拉的标杆效应是关键。一旦其放量，行业将复制电动车路径。
- 产业卡点明确在数据。当前主流本体公司仅有几千至上万小时视频数据，而至少需百万小时量级才能产生质变。因此，围绕数据采集的（素材设备、素材公司）将率先放量，已成为北美科技公司发包方向。
- 明确看好四个格局已定的龙头赛道（龙一标的），这些标的当前可能仅有500-600亿市值，但长期看有望成长为5000亿甚至万亿市值，需长持：
- 绿的谐波（谐波减速器）：订单持续超预期，供不应求，产品有溢价，地位被低估。
- 奥比中光（深度相机）：国内份额超50%，兼具机器人本体和素材采集双重逻辑。
- 英诺赛科（氮化镓）：国内氮化镓功率芯片龙头，份额超50%，未来机器人大概率以氮化镓为主。
- 宁波华翔（PEEK材料一体化）：看好一体化产能带来的成本竞争力，需等明后年验证。
- 此外，T链（特斯拉供应链）中，宁波华翔值得重点关注，市场暂无预期，一旦突破预期差大。同时，关注V4版本迭代带来的新供应链方向（耐久性、精度提升）。
- 绿的谐波（谐波减速器）：今年股价涨幅核心驱动力是基本面持续超预期，订单供不应求，产品有溢价，说明行业有壁垒。产业地位被市场低估，长期兑现度不错。
- 奥比中光（深度相机）：国内深度相机份额超50%，不仅有人形机器人本体逻辑，更有素材采集的金铲子逻辑。与绿的谐波一样，是配机器人板块绕不开的标的。
- 英诺赛科（氮化镓）：国内氮化镓功率芯片龙头，份额超50%。未来机器人大概率以氮化镓为主，卡位确定性强。
- 宁波华翔（PEEK材料）：PEEK材料不会是百家争鸣，一定是一体化产能的龙头公司占50%以上份额，因为需从锂电原料一起做，投资额度20-30亿。看好华翔一体化产能带来的成本竞争力，需明后年证明。