Global Macro Weekly Notes 20260607
1.市场热点&资产核心逻辑：
（1）非农大超预期与博通AI指引miss双重冲击，美股周五暴跌，市场转向”加息恐慌”，成长股大幅跑输价值股；中东局势反复、油价波动。
（2）美股：全周前高后低，SPX-2.59%，道指-0.32%，纳指-4.68%，NDX-4.53%，SOX-4.74%，IGV-5.72%，罗素2000-2.94%，标普500等权-1.45%，MAG 7-4.72%。周五抛压集中于AI资产：（a）博通FY26Q3和全年AI收入指引低于市场预期；（b）非农强劲提升市场年内加息预期；（c）FT 6月5日美股盘中时间报道，自Alphabet 后，Meta也考虑通过发行数百亿美元新股等方式筹集AI CapEx资金，尽管尚未最终确定计划。周五SOX暴跌10.26%，美股AI对流动性的敏感度显性化。回顾历史，科网时期1999 年2月4日市场担心加息而大幅下跌的表现（当日纳指-3.34%）与2026年6月5日AI资产在5月非农发布后遭遇抛售具有相似性（6月5日纳指下跌4.18%）。继续长期看好美股AI硬件和MAG 7为代表的科技龙头。
（3）美债：2Y +19.0bp至4.17%，10Y +10.0bp至4.55%，30Y +2.0bp至5.01%。强劲非农推升政策敏感短端，曲线熊平（2s10s收窄约9.0bp），30Y一度触及5.18%后回落。加息预期已部分前置，若下周5月核心CPI低于预期，利率或有所回落。
（4）美元：DXY +1.17%至100.08。美债短端上行与非农后政策预期收紧，美元周五大涨。若下周5月核心CPI低于预期，美元或回到100下方。
（5）商品：（a）黄金：伦敦金现-4.61%，美元与利率走强压制金价，黄金ETF大幅流出，黄金短期缺乏趋势性上涨驱动；（b）原油：布油本周先上后下，最终小幅+0.9%，美伊谈判变数仍多，建议继续对原油交易保持谨慎，关注海峡通航进展。
2.宏观经济：
（1）经济数据：美国5月非农新增17.2万人，远超预期8.8万人，其中休闲酒店业是主要贡献项。前值上修、出生-死亡模型贡献低于往年同期，本次非农数据并无太多一次性因素扰动，直接触发市场对2026年底前加息的重新定价。
（2）美联储：Warsh将于6月17日主持首次FOMC，官员表态分化：明确鹰派且谈及年内可能加息的是Logan和Hammack（其二人同Kashkari已在4月FOMC会议上表达过取消easing bias立场）；5月22日，Waller也表示支持取消easing bias；Jefferson、Bowman和Cook出现条件式鹰派的发言；6月3日，Williams仍表示利率处于合适位置。整体来看，美联储官员沟通转鹰，但年内加息不是大多数官员的基准情形。关注6月议息会议是否取消点阵图公布，若取消，市场可能短期陷入”混乱”，对年内美联储利率路径定价失去基准锚，后续需要密切关注今年票委发言。
3.下周重点关注：
6月10日美国5月CPI； 6月11日欧央行利率决议；6月11日美国5月PPI；6月12日SpaceX IPO。