交易台 – 高盛香港收盘
恒生指数 0% | 恒生中指数 +0.3% | 恒生科技指数 +1.6% | 成交额 3590亿港元
领涨板块： 半导体 +6.9% 金属 +4.6% 网络游戏 +3.7% 硬件 +2.0% 汽车 +1.3%
落后板块： 券商 -3.9% 消费者服务 -1.9% 房地产 -1.7% 保险 -0.8%
港股收盘持平，在强劲开局后回吐了早盘涨幅，最初曾跟随昨日的上涨行情。
腾讯 -0.5% 及其他互联网股 -0.5%，而半导体 +6.9% 的原因在于 1) DeepSeek 将其 DeepSeek-V4-Pro 模型的应用编程接口价格永久下调了 75%。2) 华为发布了新的缩放定律和技术，到 2031 年可以开发出 1.4 纳米等效芯片。
联想 +15% 持续飙升。高盛将目标价从 12.53 美元上调至 27 美元。强劲的第一季度营收/净利润同比增长 27%/479% = 13%/63%，超出市场预期，1) PC 盈利能力具有韧性以及内存成本上升的影响可控。2) 受 AI 服务器规模扩大的推动，服务器利润率大幅回升，3) 各业务板块执行稳健。4) AI 代理将推动设备和基础设施的发展。买入。
券商 -3.9%。高盛将富途控股从确信名单中移除。下调至中性，以反映 1) 监管不确定性带来的影响，2) 在新市场获取客户的成本上升以及付费客户的平均资产管理规模下降。
友邦 -2% 表现不及同行。彭博认为中国的跨境交易禁令不太可能打击保险业。
小鹏汽车 +4% 提振汽车板块 +1.3%。高盛渠道调查显示，每周新能源汽车订单环比增长 16%/同比增长 9%，受小鹏/小米/吉利新车型发布的推动，其中小鹏/小米/吉利分别录得 +433%/+92%/+77% 的环比增长。小鹏由于 GX 的发布，订单环比激增 +433%，在最初的 12 小时内获得了 25,000 份不可退款订单。GX 的纯电动版本占 GX 当周总订单的 62%。
网易 +8% 延续涨势并重测 100 日均线。高盛将目标价上调至 260 美元。第一季度营收/调整后运营利润/调整后净利润同比增长 6%/+17%/0% = 5%/25%/22%，强劲超出高盛预期。创纪录的高毛利率环比提升 500 个基点，得益于支付渠道转向”结构性”免费，较低的 iOS/安卓渠道费以及更高的 PC 贡献，加上早期 AI 成本优势。递延收入环比增长 8%/同比增长 24%，收窄表明收入逐渐确认。公司在第一季度回购了 110 万股美国存托凭证并宣布每股 0.72 美元的股息。下半年将是催化剂丰富的时期。买入。
小米 -0.8% 在业绩公布前回吐早盘涨幅。高盛预计第一季度调整后利润同比下降 49% 至 54 亿元人民币，尽管总收入同比下降 12% 至 980 亿元人民币，但毛利率比预期更具韧性。新电动汽车发布将维持订单势头。买入。
南山铝业 +19% 大幅上涨。由于担心最大生产国中国减产以及中东持续的中断，铝价 +0.6% 正迈向四年来的最高收盘价。
中国铝业 +9%，加上极兔速递 +6.5% 因意外纳入恒生指数；商汤 +0.1% 在纳入恒生科技指数后盘中大幅波动，符合预期。紫金 -0.1% 落后于黄金同行 +3.7%，因未能获得恒生指数纳入。