华泰晨报0525本周34深圳策略会欢迎参加
💪【宏观：上调GDP6.3和汇率6.58】实际GDP5%不变，因能源&原材料价格上升+AI总需求拉动。假设海峡夏季复航，PPI高点6-7月4%四季度回落2%，下半年CPI1.5%。财政中性偏紧，内生信心足，制造调整基本完成，居民资产负债表修正。效率提升推动一篮子货币升值6-7%。上调26-27通胀预测。美增2.5%高于趋势，26表述偏鹰，27加息两次，短长债都有上行动力，全球利率上升。易峘
💪【策略：上调非金盈利13%至16%，关注5周期】复苏盈利广谱修复，TMT和先进制造拉动，制造业迈过产能周期底部拐点，顺周期迈过盈利周期底部拐点。估值抬升空间不大，距离21年高位仅10%，科技再均衡。电力周期，技术周期，气候周期，盈利周期，通胀周期。何康
💪【H：盈利支持估值回落，杠杆不健康】消费地产触底，H2南向流入3-4KE，IPO4ke，解禁1we。流动性阶段扰动，不是直接终局，货币边际收紧是结果，AI最能抵御利率上升，ROIC20%高于标普10%高于利率。H2增加大市值敞口，软件左侧，消费K型低配。李雨婕
💪【固收：双重K型分化下的债市】新经济融资需求未传导。H2新旧动能转换格局未变，资金开始收敛，难有单边趋势。10年期1.7-1.9不变。转债高估值供给紧操作难，略好与纯债不如股。张继强
💪【地产：二手房成交5月仍增20%】维持26全国重点城市价格二阶导转正。叠加新型产业造富，香港稳定，地产进入布局期。陈慎
💪【MLCC：价值量提升仅次PCB，涨价至年底或更远】GB300单机几十万颗MLCC，RUBIN功率频率大幅提升价值量再升200%，高融贴片1000层，产能消耗几十倍，AI需求占20%。供给跌完3-4年，海外多年无扩产，国内产能增长单总占比10%，扩产一年半。中低容也会上涨，情绪带动其他元器件。郇正林
💪【联想：业绩大超预期，AI服务器驱动业绩爆发】FY26Q4收入同比增长27%达216亿美元，五年来最高增速，归母净利翻倍超一致预期75%。AI收入占38%。三大业务板块齐增，IDG智能设备+24%，ISG基础设施方案+37%，SSG方案服务+19%；欧/美+21%高于中国+16%。指引未来两年跃升千亿美元规模，相比戴尔18XPE仍低估。陈旭东
💪【翱捷科技：低估的ASIC标的，回调加仓】阿里网络拟减持不超过总股本3%。turkey项目为主，先进制程为主，在手超10个，单个项目体量大。深度参与芯片设计，量产净利率20%，明年云端项目落地，利润可观。张皓怡
💪【寒武：持续强call】拟申请不超120亿授信，缓解备货资金压力助力业绩释放。1Q存货/预付款项45/19亿元（环比-4.4/+11.5亿），今年HBM3/3E价格大幅上涨，在手订单旺盛，亟需资金。
💪【pcb设备：持续量价齐升】pcb价值量提升，下游扩产+技术迭代推动设备订单与估值齐升。27年30x类比22年光伏设备动态40倍仍便宜。关注测试设备，钻孔设备，激光设备奕瑞/大族/芯碁微装。杨云逍
💪【政策：八部门联合整治非法跨境券商】境内身份开户①2年内只能卖出，不能买入②2年后没法境内卖出③不会被强制平仓或清理。有合法境外收入，用境外证明开户，使用境外资金交易，不受影响。史进峰
💪【金融】港股通/QDII基金/合规头部券商或迎增量，长鑫IPO增厚直投和投行券商业绩，催化券商。银行：关注稳健配置。保险：估值安全边际显现，寿险负债增长依然强劲，重视Q2资负共振。下调富途盈利预测22%25%23%。沈娟
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13:00龙建股份行知