天孚
CPO业务进展：公司对CPO的态度已从中性偏谨慎转向乐观，目前CPO已开始出货；2026年CPO对业绩贡献较小，主要放量节点在2027-2028年，其中2026年下半年至2027年上半年主要为scale out版本CPO，出货量低于市场乐观预期，2027年下半年起scale up版本CPO开始出货，2028年贯穿全年，贡献主要业绩增量。
其他业务布局：公司始终处于英伟达光模块新产品的第一波供应梯队，2026年供应1.6T相关产品，2027年将供应3.2T相关产品，新产品市场红利丰厚。
业绩节奏：2026年二季度业绩环比改善幅度较小，200G EML缺货问题预计三季度供应商承诺有明显改善，但改善幅度存在不确定性，不过该因素不影响公司长期投资逻辑。
