【中泰通信】算力租赁：海外GPU租赁价格上调+国内云服务涨价共振，租赁厂商利润弹性有望持续上修
☀️ 海外GPU租赁与国内AI云服务价格同步上行，算力价格中枢继续抬升。
1）Nebius发布GPU定价调整通知，自6月1日起上调H100、H200、B200、B300全系列GPU按需租赁价格，其中H100由2.95美元/小时上调至3.85美元/小时，涨幅约31%；B200由5.50美元/小时上调至7.15美元/小时，涨幅约30%。这意味着海外高端GPU租赁价格并未随供给扩张而回落，反而在AI需求高景气下继续上行。
2）国内同样出现AI云服务涨价趋势。腾讯云、阿里云、百度云等主要云厂商在2026年上半年已集体上调AI相关服务价格，涨幅从5%至400%不等，反映出模型训练、推理调用、AI coding、MaaS等需求持续放量，算力资源供需仍处于偏紧状态。
🌹 算力租赁不是”短期倒卡生意”，而是稀缺算力资源的价格重估。
1）GPU租赁价格上涨，本质上说明高端算力仍然供不应求。对于已经持有海外高端GPU、具备稳定客户渠道和运维能力的算力租赁厂商而言，收入端价格弹性正在增强，而设备折旧和融资成本相对固定，租赁单价上行将直接推动利润率改善。
2）更重要的是，H200确认无法通过合规渠道购买，短期并非利空算力租赁，反而强化了存量高端海外芯片的稀缺性。在新增合规供给受限的情况下，下游客户若仍需要H100、H200等海外高端算力，后续大概率只能通过具备拿卡能力、存量卡资源和海外算力调度能力的租赁厂商获取。
3）因此，算力租赁厂商的逻辑正在从”有没有卡”升级为”卡的价格能不能涨、利用率能不能维持、利润率能不能上修”。当前海外GPU租赁涨价、国内AI云服务涨价、H200供给受限三重因素叠加，均指向算力租赁资产的盈利能力重估。
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风险提示：AI发展不及预期、互联网大厂资本开支不及预期