[庆祝]【长江电子杨洋团队】重视设备龙头北方的布局机遇！
🌹2026年6月以来，北方的涨幅显著低于同行业其他公司，我们认为主要原因在于公司并未上调全年订单预期，同时2025年存储业务订单占比略低于同行业其他公司。
[庆祝]市场过去多关注订单口径，忽视了北方在交付与运维端的绝对垄断优势。目前晶圆厂催单极紧，且普遍面临自身工程技术人员人手短缺，极其依赖设备厂商的On-site（驻厂）服务。截至2025年底，北方员工总数已达2.1万人，体量超过国内其他半导体设备公司之和，可充分确保后续大批量订单落地时的产品交付质量与售后响应速度。在未来的订单争夺战中，不具备规模化交付能力的二线厂商将面临巨大服务压力，市场份额有望进一步向华创集中。
[庆祝]市场普遍关注出海，忽视了北方是率先拿下海外订单的龙头。2025年公司已经实现海外客户0-1的突破，海外订单占比接近5%，公司在刻蚀、薄膜、炉管等领域上具备成熟的产品，可快速实现海外客户的拓展。
[礼物]我们测算公司公司远期可实现半导体设备收入1500亿元，考虑服务和备件的收入叠加，预期可实现450e的净利润，30x估值下展望1.35万亿市值，相较于当前市值仍有接近翻倍空间。
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