[發]【国泰海通医药】海思科业绩增长强劲，BD进入新常态
🌹近期，海思科在一众权重股中表现突出，作为我们A股首选的推荐之一，我们重申公司核心逻辑：
🌹多资产处于临床后期，支撑公司2029-2030年百亿收入目标。公司目前已有环泊酚、安瑞克芬、克利加巴林、考格列汀四款创新药进入医保在售，2025年创新药收入占比过半，2026年将继续快速增长。此外，公司CFB抑制剂已经递交NDA，并有4款产品处于III期临床阶段（DPP1抑制剂、PDE3/4抑制剂、THRβ抑制剂、PDE4B抑制剂），这些管线均有望在2030年前上市，为公司2029-2030年的百亿收入目标贡献增量；
🌹已BD管线推进顺利，2026年来持续获得MNC认可。公司早年对外授权的管线DPP1抑制剂已于2026/5启动全球III期临床，全球进度第二；2026年初至今，公司已经落地4笔对外授权交易，首付款合计约2.65亿美金，总金额合计约63亿美金，其中4/13和艾伯维就nav1.8抑制剂达成合作，5/29和礼来达成早期资产合作，持续获得MNC认可；
🌹公司早期在研管线仍有大量优质资产，我们认为近两年会是潜在BD窗口。包括：1）LPAR1抑制剂，全球进度前五，BMS将于下半年实现全球III期撞线；2）IL23口服环肽日制剂，全球第二，公司有望在26年读出poc数据。另外公司还有周制剂在开发中；3）α4β7小分子，全球前三，下半年吉利德出poc数据；4）CYP11A抑制剂，全球前三，MSD已推进至全球III期；5）BCL6 PROTAC，全球前三；
🌹口服环肽和PROTAC优质平台，我们认为近两年存在潜在合作窗口。口服环肽和PROTAC是全球自免赛道近两年最火热的方向，公司口服环肽和PROTAC平台开发早，经验丰富，口服环肽IL23R全球第二，PROTAC平台正在全速推进STAT6 PROTAC等资产开发，是中国医药领域的龙头公司；
🌹今晚8.30我们举行电话会，更新并推荐海思科近况，欢迎参加。联系人：余文心/余克清/廖博闻