【中金科技硬件-海外】Micron 3QFY26业绩takeaway
[庆祝]Micron 3QFY26收入为414.56亿美元，同/环比 +346%/+74%；Non-GAAP毛利率为84.9%。Non-GAAP营业利润为336.81亿美元，同/环比 +1253%/+105%，营业利润率为81%；Non-GAAP净利润为288.57亿美元，同/环比 +1223%/+106%，净利润率为70%。
☀️3QFY26分业务来看：1）NAND业务收入占比24%，约99.43亿美元。NAND bit出货量环比实现mid-single-digit增长，ASP环比增长mid-80s %，这主要受益于AI上下文内存存储需求以及SSD对HDD替代机会的不断扩大，使得本季度数据中心SSD收入实现翻倍以上的环比增长。2）DRAM业务收入占比76%，约313.28亿美元，DRAM bit出货量环比实现low-single-digit增长，ASP环比增长low-60s %，这主要受益于AI对内存带宽和容量的巨大需求导致行业供需关系持续极度紧张，以及HBM4收入已超过10亿美元并处于快速上量阶段，同时产品组合向1γ等先进制程转型。
会议亮点：
☀️市场：
数据中心业务创历史新高：美光 3QFY26 数据中心收入超过 250 亿美元，年化运行率突破 1000 亿美元。
AI 重新定义计算架构：Agentic AI 平台（如 OpenClaw 和 NemoClaw）正推动数据中心从仅有加速器机柜向包含 CPU 机柜和存储机柜的完整架构演进。
服务器整机出货预期上调：由于传统服务器 mid-teens 的增长和 AI 服务器更强劲的拉动，公司将 CY26 行业服务器出货量增长预期上调至 high-teens %。
边缘 AI 价值凸显：尽管 PC 和手机终端出货量可能下滑，但支持 AI 的高价值终端需求韧性将带动单机价格和行业总产值增长。
汽车与机器人长期潜力：L2+ 及以上自动驾驶汽车渗透率今年将翻倍至 20% 以上，而人形机器人的单机内存容量将高达普通自动驾驶汽车的 10 倍。
☀️SCA：
SCA 签署规模扩大：公司已与涵盖数据中心、消费和汽车市场的客户签署了 16 份战略客户协议（SCA），通过数年绑定承诺转型业务模式。
长期合同量锁定：16 份协议锁定了未来几年美光约 20% 的 DRAM 容量和 1/3 的 NAND 容量。
财务确定性极高：16份协议中的 14 份协议在合同最低价格条款下的累计合同金额约为 1000 亿美元。
现金流与利润保障：基于已签协议，美光预计将获得总计 220 亿美元的现金预付款及财务承诺，且协议底价确保了公司毛利率将远高于历史任何周期的峰值。
☀️供应：
供需紧张态势延长：公司预计 DRAM 和 NAND 的供需紧张局面将持续到 CY27 以后，这一预测较上季度进一步延长。
美国本土产能落地：爱达荷州 ID1 工厂预计在 CY27 中期产出首批晶圆，ID2 预计在 CY28 后期投产，纽约州首座工厂也已于今年 1 月破土动工。
封装产能扩张：新加坡站点将转型为先进封装中心，预计在 CY27 上半年开始为公司贡献 HBM 封装产能。
☀️技术：
核心制程快速爬坡：1γ (1-gamma) DRAM 和 G9 NAND 节点目前良率成熟且在快速放量，有望成为公司历史上出货量最高的节点。
HBM 业务爆发：HBM4 12 层产品在本季度已实现超过 10 亿美元的收入，其产能爬坡速度是前代 HBM3E 12 层的两倍。
先进制程设备保障：美光与 ASML 签署了多年 EUV 供应协议，为 1δ (1-delta) 节点及未来更先进节点的量产提供设备支持。
🌹展望未来：4QFY26 预计营业收入500亿美元（± 10亿美元），中值环比+20.6%；Non-GAAP毛利率约86%，环比+1.1个ppts，Non-GAAP EPS预计为31.00美元（± 1.00美元），中值环比+23.4%。单季Capex预计约100亿美元。CY26预计DRAM行业bit出货量将增长low- to mid-20s %，NAND行业bit出货量将增长约20%。
以上均基于公司业绩会公开信息