📋 总结 本次会议围绕算力租赁行业的核心边际变化展开分析，重点解读了行业贝塔复苏的三大驱动因素、商业模式升级带来的利润弹性，以及核心标的的投资逻辑。核心观点如下： 一、行业贝塔复苏的三大驱动因素 本周算力租赁板块表现强势，多只核心标的大幅上涨。板块贝塔复苏主要由三个因素驱动： 1. 拿货渠道的如期恢复。
- 龙头标的：协创数据、弘信电子、利通电子、银江环境等，拿单量及闭口合同数量行业领先，是算力租赁的标杆公司。
- 预期差标的（国泰海通计算机组独家推荐）：
- 杰创智能：预计到明年底拥有7~8个B系列卡万卡集群，对应年化利润20亿+，按20倍PE合理市值约400亿，当前仅100多亿市值，预期差显著。
- 赛意信息：已完成算力租赁转型，拥有2~4个万卡集群，光算力租赁部分对应市值空间200亿以上，叠加主业估值弹性更大。
- 行云科技：具备核心NCP资质，采购量可观，今年目标2000+台集群，市值仍有很大空间。
- 润建股份：率先实践token工厂模式，一期36兆瓦计算中心满产利润近10亿，二期规划为一期的10倍（360兆瓦），对应百亿利润规模，当前市值严重低估。