【西部机械】神工股份，半导体零部件最锐利的矛，直接受益于海外存储！
神工股份主营硅零部件和大直径硅材料，后者是前者生产过程中的原材料，硅零部件主要用于刻蚀腔体内，包括硅环、硅电极等，这决定了。
🌹 稼动率直线拉升，终端大头面向日韩
1）公司产能800吨，在全球占据15%的份额，下游客户为零部件供应商，预计70%为出口，最终端用户为海外存储大厂。
2）边际稼动率提升：去年综合稼动率约35%，一季度40-50%，二季度满产，全年综合稼动率水平预计70-80%。充分受益全球零部件端旺盛的需求
3）预计今年收入翻倍，同步进行扩产，满产产值10-12e。
🌹 绑定大客户，受益国内存储扩产高景气
1）主营设备端，25年大客户为半导体设备龙一，收入占比在零部件板块的80%以上，公司在其高深宽比设备中占据高份额。
2）根据今明两年存储高扩产速度，我们预计今年零部件板块收入在4e+。定增项目中5-6e的资金投向该领域，预计合计满产可以达到12e产值。
[礼物]市值怎么看？
我们对于未来2-3年来看能跑赢的零部件公司的选股思路是，神工可做全球生意，符合要求。我们预计公司26-28年收入8/14/21亿元，利润3.27/6.29/10亿元。对标富创估值水平，我们认为公司28年合理估值水位在30X，向上可看到50X（高存储敞口会带来更高的利润弹性），综合看到300-500e，当前212亿，向上42%-136%涨幅，重点推荐。
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王昊哲/徐凡