【东吴电新】科达利：拟在泰国建设谐波产能，第二增长曲线发力在即，继续强推！
事件：公司拟与台湾盟立、台湾盟英共同出资3.5亿在泰国设立泰国科盟，并投资建设谐波减速机生产基地，达产后年产值7亿元，其中科达利持股51%。
，泰国工厂扩产体现公司信心。公司与海外大客户对接深入，当前谐波减速器已拿到PPA。预计大部分型号可拿大份额。本次在泰国规模扩产，产值7亿元，预计对应百万套谐波产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性，远期公司规划庞大，若按100万台机器人计算，假设公司50%份额，20%净利率，预计可贡献10亿利润增量，弹性显著。此外公司配合开发新产品，丝杠、结构件等已有送样反馈良好，单台价值量有望进一步提升。
。26Q2预计公司收入环比20%+增长，全年收入可超200亿，同比35%增长。盈利端，26Q1毛利率已充分反应铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，Q2预计盈利水平维持稳定，叠加后续规模化进一步提升，全年净利率预期维持10-12%。
盈利预测：预计26-28年归母净利润23.8/31.3/40.7亿，同比增35%/31%/30%，对应PE为24x/18x/14x，考虑公司后续机器人弹性，给与27年30x，对应目标价328.3元，维持”买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险。