📋 全文总结 本次会议围绕美伊局势若实现和平对有色金属板块的影响展开分析。核心观点是：中东局势缓和将对有色板块构成系统性利好，主要通过三条路径传导—— 流动性预期逆转 （金融属性）、 供给端恢复预期 （行业供需）、 原材料成本下行 （成本端修复）。整体看好铜、铝、贵金属及稀土板块在三季度的表现，尤其建议
- 宏观层面：油价下行将逆转流动性紧缩预期，全面利好有色板块
- 2025年有色板块上涨的两条主线是“美联储降息预期下的弱美元”和“逆全球化下的资源民族主义”，但2026年以来市场已转为定价“年内加息一次”，核心压制来自中东封锁导致的油价高企与通胀上行。
- 若海峡恢复畅通，油价明确下行，将显著缓解通胀担忧，扭转市场对美联储加息的过度定价。流动性预期的逆转是整体利好有色板块的最核心逻辑。
- 铜：金融属性压制消除，基本面坚挺支撑反弹
- 铜价过去一段时间承压，主要来自金融属性压制（加息预期），但基本面非常坚挺：上期所库存仅18.8万吨（历史低位），铜价回调至10.2万元/吨后下游开工率快速回升至67%，现货转为升水，正反馈强烈。
- 中东缓和将从金融属性上提振铜价，同时缓解此前市场对部分矿企（氧化铜矿、湿法炼铜）成本的担忧。推荐关注：金诚信、西部矿业、洛钼等低估值铜标的。
- 铝：海外供给短期难以恢复，基本面已出现去库加速信号
- 海峡地区停产产能约222万吨（占全球3%），即使和平协议达成，停产产能中主动停产部分（约100万吨）复产周期也需要6个月以上，且沪铝此前并未充分定价这一供给收缩。
- 国内库存上周大幅去化9.1万吨（含铝棒），下游拿货意愿强，现货转为升水20元/吨。铝价的定价关键变量仍是流动性，而非海外产能复产。
- 贵金属：阶段性底部大概率已奠定，战争解决将推动关注点从“胀”转向“滞”
- 过去市场过度聚焦中东局势与通胀（“胀”），并按加息+缩表定价流动性，导致贵金属大幅调整。
- 若战争顺利解决，市场关注点将转向美国经济自身隐忧（就业质量下降、超额储蓄耗尽、住房通胀见顶等），流动性紧缩的超预期缓解有望推动贵金属修复。阶段性底部可能已确认。
- 推荐关注：中金、万国黄金、山金国际、紫金、赤峰黄金等。
- 稀土磁材：三季度迎来布局窗口，供给收缩+旺季补库双重催化
- 稀土价格当前窄幅震荡，上游现货商挺价意愿强，拐点预计出现在6月底至7月（Q3旺季补库启动）。
- 供给端紧缩已被数据验证，若后续反制出口政策落地，将进一步催化板块。推荐关注：盛和资源、北方稀土、中色股份；磁材领域关注金力永磁、正海磁材、中科三环。
- 湿法冶炼与成本受益标的：硫磺价格回落将修复盈利能力
- 海峡封锁导致硫磺价格暴涨（刚果金逼近2000美元/吨、印尼约1300美元/吨），大幅推高湿法镍与氧化铜矿的冶炼成本。
- 若运输恢复，硫磺价格回落将直接修复相关公司盈利能力。推荐关注：华友钴业、腾远钴业、力勤资源等。