📑大摩 – 中国云计算与数据中心：关于潜在政府数据中心投资传闻的看法
📰近期有新闻报道提及政府计划加码数据中心投入，该消息引发了市场对于数据中心以及公有云领域竞争格局的担忧，摩根士丹利就此展开分析并阐述了自身观点。
🔍事件背景：6 月 9 日，彭博社发布报道称，中国相关主管部门计划在未来五年内向全国数据中心领域投资 2950 亿美元，折合人民币 2 万亿元，以此推进人工智能发展相关规划。报道还表示，国内通信运营类公司将负责这类基础设施的建设与运营，这也让市场开始担忧数据中心和公有云市场会出现供给过剩的情况，同时行业份额会流向国有通信运营公司。不过摩根士丹利表示，截至目前，官方渠道尚未对该则报道内容进行证实。
💡机构观点：摩根士丹利认为，这则新闻报道所指向的内容，大概率是对 2025 年 1 月官方出台的一项政策文件的解读偏差。这份文件中确实提到了 2 万亿元的投资规模，但该笔资金主要用于数据中心之间的网络搭建，并非直接投入数据中心本体建设，这是一项由政府主导、旨在提升数据中心互联互通能力的顶层规划。
📜2025 年 1 月发布的这份政策文件明确写道，数据基础设施的建设，将带动网络、算力以及安全配套设施的建设与升级，该项目预计五年内累计吸引投资 2 万亿元人民币，平均每年投资规模为 4000 亿元人民币。
🔎摩根士丹利同时提出，当前中国人工智能发展面临的最大瓶颈是芯片的生产与设计环节，而非数据中心基础设施。除此之外，目前国内针对数据中心行业出台了窗口指导政策，目标是实现数据中心供需平衡，而网传的大规模投资规划，和现有政策导向并不相符。
📈包括阿里巴巴、字节跳动（未上市）在内的大型互联网平台公司，凭借完善的供应链资源（包含进口芯片、本土芯片，阿里巴巴还拥有自研平头哥芯片）、成熟的大模型技术（阿里巴巴拥有通义大模型，字节跳动拥有豆包相关技术体系）以及快速的创新能力，持续从国有通信运营公司手中抢占公有云市场份额。摩根士丹利判断，这一市场发展趋势不会发生逆转。
⚠️即便如此，倘若彭博社的报道内容最终被证实属实，那么由国有通信运营公司主导的 2 万亿元数据中心投资，将会造成市场供给严重过剩，对于所有数据中心运营类公司而言，都将形成重大利空。