🍁🍁🍁英恒科技（H）推荐点评：英飞凌即将二次提价，龙头分销商迎来业绩拐点，sic功率砖增速迅猛
🌟22年新能源爆发带动功率器件紧缺，分销商股票翻了10倍，这轮因为ai带动，功率器件再次开始紧张，英飞凌年内二次提价（4.1起一次提价涨幅5%至25%），覆盖AI电源芯片、车规IGBT/MOSFET等），目前了解下来这个会持续很久，迎来新一轮行情。
英恒是英飞凌大中华区核心分销商，深度绑定原厂（合作超20年，分销额占英飞凌大中华区业务1/3），依托Design-in高附加值服务，公司现有，远高于垫资类分销商的2%-3%。，需求端呈现十倍增长，25年公司云服务器营收4.68亿（同增120%）；26年整体分销板块原定目标46亿，。
🌟汽车电子规模翻倍，迈入利润释放期
新能源电控及BMS出货领先行业，智驾网联的XCU和无线充电快速起量，公司从分销延伸的 25年收入近16亿，，随着前期交付稳定上车及降本推进，26年。核心产品壁垒高、客户结构好，极氪009功率砖独家供应，正在推进嵌入式PCB碳化硅方案，，有望成为全球首发。
🌟研发投入收获期，前瞻布局具身智能
23-25年公司研发费用5亿上下（研发费率8.4%），导致短期利润承压，进入开花期，研发费率预计大幅下降；前瞻布局机器人赛道：公司已与地瓜机器人联合推出GRC1.0高性能控制器，并针对人形/协作机器人开发了满足48V系统的关节伺服驱动单元。
上游芯片涨价周期、云服务器高增长、汽车电子规模翻倍，26年收入目标为78亿元（46亿分销+32亿汽车电子），考虑上游芯片全面涨价，实际收入规模有望达到80-90亿元（同增33%-50%），按5%净利率保守测算（22年毛利率22%、净利率8.5%），26年净利润4-4.5亿（同比翻7-8倍），对应pe 4.5倍！经历了3年hard模式，公司重新进入向上周期，不管从季度还有年度业绩来看，都到达拐点。