周观点：Anthropic密递交表，智谱下周入通
🧧云模芯：本周国内外模型融资、迭代、商业化加快。
1）Anthropic 向 SEC 秘密递交 S-1启动IPO，全球大模型资产证券化加速。
2）MiniMax 发布M3，具备 1M 上下文、Coding、原生多模态能力，进入国际第一梯队。
3）智谱预计下周纳入港股通，MiniMax、智谱下周正式进入恒生科技指数。
4）字节火山 MaaS 2026 年收入目标上调至 150 亿元，Seedance2.1 生成质量预计继续提升。
☀️我们观察到：国产模型进入”能力迭代+商业化+资本化”共振阶段。MiniMax M3以低价高 token 用量抢占开发者生态，后续 M3 旗舰版本及 Hailuo 新版本仍值得期待；智谱入通后流动性改善，模型迭代窗口临近。重点看好 智谱，此外关注 Agent/Coding 进展，阿里巴巴 平头哥重估、闪购 UE 改善，金山云 云景气度上行， 昆仑芯重估。
[礼物]互联网：腾讯微信 Agent 本周受市场关注，核心来自美股软件反弹、腾讯模型及 Agent 预期低、回购支撑。消费级 Agent 有望在微信生态内强化商品与服务分发，B 端 WorkBuddy 亦体现进步。继续关注低预期、低位置、基本面边际变化标的：汇量科技、。
[礼物]传媒：游戏向上趋势正在酝酿。新品从 5 月开始陆续定档，腾讯、网易等储备丰富；存量产品出海、长青运营、渠道分成下降共同改善利润率。当前机构持仓低位、估值低位、减持压力继续消化。重点关注 三七互娱、巨人网络、世纪华通、恺英网络、完美世界、吉比特、心动公司、。