📋 全文总结 本次分享围绕AI基建投资之外的新兴产业机会展开，核心结论是： AI基建行情并未结束 ，短期的流动性扰动不影响产业大趋势。同时，当前应重点关注处于0-1阶段的主题方向，如商业航天、机器人和AI应用等。具体要点如下： 用新兴产业框架看待科技股：不同生命周期的成长行业应采用不同的分析框架。0-1
- 用新兴产业框架看待科技股：不同生命周期的成长行业应采用不同的分析框架。0-1阶段看技术突破、政策催化与情绪博弈，波动大，适合逢低布局；1-10阶段看业绩、渗透率与资本开支，已迈入基本面驱动阶段。
- AI基建正处于1-10加速阶段：电力、存力、算力、芯片等方向已进入业绩兑现期，尽管近期受美债利率、机构拥挤度等因素影响出现回调，但产业趋势确认，回调反而是布局良机。
- 0-1方向值得左侧布局：商业航天、人形机器人、脑机接口、AI应用等仍处主题阶段，情绪低迷时是可重点关注的布局窗口。
- 产业轮动遵循规律：硬件方向已持续上涨，未来有望向AI应用、机器人等方向扩散。同时可借鉴海外映射与一级市场融资情况寻找国内对应标的。
- 技术突破：通过发明专利、业内评价、测试等来看，技术突破能创造新需求。
- 政策催化：强有力的政策能调动人力、资本和各项社会资源，推动行业快速突破。
- 资金与情绪：反映在股价上呈现博弈性行情。若有利好，相关主题指数会快速偏离均线；但由于缺乏业绩支持，波动很大，容易回调。这种回调通常会站上20日均线，若站稳则趋势共识形成，此时在均线附近做分批动作，是主题投资的关键策略。
- 创造新需求（iPhone时刻）：如2023年AI时刻，让人感受到新产品并愿意购买；如2021年的电动车，使用体验和续航提升后消费者愿意买单。
- 降低成本（Deep时刻）：如2023年AI大模型降低了使用成本，虽然单价下降，但用量井喷，整体价值量仍然上升。
- 海外映射：参考海外例子，映射到国内A股和港股。如近一年存储、芯片、先进封装等，与海外技术路线变化密切相关。
- 一级市场融资：关注一级市场的大额估值变化，寻找二级市场的映射关系，如芯片领域。
- 经典规律（硬件3年+软件3年）：从AI基建是否能够扩散到AI应用、机器人、消费电子、医疗等领域，这种轮动值得关注。
- 1-2月：关注度高的AI应用
- 3-4月：有业绩能力的光模块、PCB
- 三季度：扩散到液冷、芯片、存储、储能
- 四季度：进一步扩散到上游电子材料、光纤等
- 0-1方向（AI应用、机器人、商业航天等）：在情绪低迷和悲观时可以做重点布局，偏左侧、缓慢布局。
- 1-10加速方向（电力、存力、算力、芯片等）：资本开支增速、渗透率和利润增速仍在上升。近期受宏观流动性影响、机构拥挤度担忧、成交占比集中和行情极致化导致的筹码松动，反而是从低位布局的好机会。非农数据超预期带动美债利率大幅上行的当下，是继续布局AI基建的好时机。
- 如果把1-10阶段错当成0-1阶段，容易被短期情绪和资金影响。
- 如果把0-1阶段错当成1-10加速阶段，容易被短期景气所干扰。