🔥坚定AI应用：底部的价值，只输时间不输空间！【天风计算机 缪欣君/刘鉴团队】
1）Infra和安全：深信服、达梦数据、星环科技、阿里云（阿里巴巴）
2）工业AI：中控技术、金蝶国际、汉得信息、鼎捷数智、
3）金融IT：新国都、同花顺、财富趋势、顶点软件、新大陆
核心观点：
如果软件要反弹，关键看美股AI应用在演绎什么产业逻辑，中美AI应用终局和节奏的异同，最后才落地到A股选股。当前计算机板块估值安全边际夯实，同时我们跟踪软件公司订单在今年普遍有5~10%的提速！一句话
核心逻辑：
1、美股软件涨幅前十集中在
5月美股软件涨幅前十共性是Infra和安全。Snowflake涨幅超80%，Datadog受益于Agent爆发下的AI训练监控业务，Okta、Palo Alto Networks受益于AI身份认证和权限管控需求。传统SaaS本轮反弹疲软包括Salesforce，反映市场对大模型吞噬软件的担忧。在大模型时代确定性受益的软件，。
2、中美节奏差6-12个月但终局类似，首推Infra和安全
美国Agent已在ToB企业内部广泛渗透（ServiceNow、Okta做身份治理，Snowflake推出Cortex Analyst用自然语言查数据库），中国目前仍在2C和早期ToB阶段。渗透慢有两个原因：大模型能力差距6-12个月；中国人力成本更低替代动力偏弱。我们认为国内今年 在公司更深层如财务、客服等岗位渗透。
3、三条主线，看好AI应用底部的价值演绎
1） 首推深信服、达梦数据。深信服安全业务经历两年疲软后恢复趋势明确，云业务持续受益于去Vmware，同时AI超融合和算力网关下半年有望加速。
2） 对准确率要求极高，基本不受大模型吞噬影响。其中，中控技术AI业务进展顺利，同时金蝶发布灵基智能体，后续产品落地和token增长值得期待。
3） 下游不受大模型吞噬的影响（如金融数据MCP/券商核心系统/收单），AI反而是利好。其中，新国都发布股权激励（溢价），体现公司发展的强烈信心。
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天风计算机缪欣君/刘鉴团队