海风更新：估值已筑底，H2催化显著建议重视
近期，市场风格极致，非AI的风电股催化少、流动性下降，核心龙头股自5月中下旬以来均出现15%-20%甚至更多回调。我们认为，当前位置已逐步筑底，同时后续催化密集提供向上弹性，包括1）欧洲海风拍卖及推进节奏加快，以及欧洲清洁能源投资细则落地；2）欧洲海风订单落地；3）业绩向上兑现等。我们预计板块有望迎来估值和业绩上修的共振，底部重点提示海风龙头及零部件龙头机会：大金/天顺/振江/新强联
大金重工：欧洲海风+全球船舶景气加速上行，公司从”设备—母港服务—运输&造船—海工施工”构筑护城河优势并实现产业链闭环，海外海工及造船订单加速释放，有望持续上修27-29年业绩预期。27年业绩对应当前估值仅14倍
天顺风能：国内外海风共振弹性最大的塔桩企业，国内南方市场优势明显、订单密集兑现支撑国内业绩从Q2起快速放量；目前公司是唯一家具备欧洲产能的国内企业，欧洲塔桩有望在Q3迎来0-1大突破。27年业绩对应当前估值仅12倍
振江股份：公司核心卡位欧洲四大整机龙头，从”零部件—风机组装—铸造主轴—海工”逐步推进，产品品类开拓、单机ASP逐步上升，目前处于风机组装兑现阶段，Q1业绩改善显著，后续季度环比进一步改善。27年业绩对应当前估值仅11倍
新强联：基本面确定性在风电零部件里应该是比较高的，TRB行业渗透加速+客户拓展带动Q2和下半年趋势向上，预计全年11-12e业绩置信度较高；同时，公司持续进行场景开拓（双海开拓）+品类开拓（齿轮箱轴承+法兰）贡献增量。27年业绩对应当前估值仅9倍
风险提示：市场拓展不及预期、竞争加剧等