那么好，各位投资者早上好啊！先我首先说一下内容。
我要再讲回到前面最新的市场观点。
呃，又是高领AI加涨加，呃，那我们先讲一下最核心的问题。
呃，当前处于在讨论一些概念一些领域，比如说像等基金、回归消费，呃，但我们认为这种讨论已经不逆向AI产业，和增加市值期，二年最低那是非常典型的二级板思维，二是指上我们看到呃最近两年AI和增加市值，比如说去年的AI有势，去年的AI爆发，然后今年的AI新元，它其实是非常火爆的一个高领策略。
呃，我们认为今年下半年AI投资它的波动率有可能会放大。
那么增加市值呢？它会从资源呃资料，然后一路传导到那个CPN条，从CPN传导到CPN条，而CPN条当中地产和白酒有可能迎来真正意义上的转折。
那这就是我们的核心了，就是过去几年二到二十年是AI加红利高领策略，那么最近两年就是AI加涨加高领策略。
当时非止级别的二级板思维，它是非常典型的。
那第一个点就是三月牛熊的高领策略，从AI加红利到现在的AI加涨价，那么具体来说就是AI加红利其实二到二十年熊市的高领策略，那么除了AI产业以外呢，当时那个跨境资本的红利资产，它拥有稀缺的现金流，它是投资投资的抱团的主线。
那么呃，最近两年呢是AI加涨价的牛市高领策略，那么人民币升值驱动跨境资本回流，那么跨境资本回流完回流的时候呢，除了AI产业趋势，产业趋势AI能够获得收益以外呢，资本回流带来涨价主线，AI能够获得持续收益，从上游资源比如说到中材料化工，然后到中制造的呃新能源、或者电子的，让我们可以看到呃如果如果抛卖AI的话，那么二到二十年是红利策略，那最后一年是那个人民币贬值、那个资本逃逃资、这种资金收紧，那么红利资产拥有稀缺的现金流，从投资抱团方向。
而最近两年是呃人民币升值、资本回流，那资本回流带来什么呢？带来涨幅修复，那涨价那涨价就会出现，市场主线从红利切换到涨价，从牛市切换到牛市。
那AI它无论是熊市还是牛市呢，能够穿越那最后一年是最后一年其实就是有个产业趋势、产业趋势。
那么这一点第二点AI产业趋势，我们认为尚未泡沫化，但是后面呢波动率有可能放大。
那么简单来说，就是基本面估值和拥挤度看。
那么当前AI行情呢，可能是月九八九九年那个行情没有泡沫化，还没有泡沫化，但是波动率呢很有可能会明显放大。
呃，同时当前宏观条件相对比较安全，因为两千年三月份开始泡沫破裂之前每年都是持续加息八个月，而今年底每年是加息八个月呢，才到达百分之十，也就是意味着今年如果真的明年出每年加息，那么真正呢类似泡沫破裂的那种呃那种AI的那种调整，那也也也要发生在明年的八月结束，这个会出现。
那当前AI还没有泡沫化，还没有泡沫化，那是第二点。
那么第三点就是涨价，其实潮那为什么呢？因为我们可以看到涨价从股市到CPN都在涨价，但是CPN没有涨价，为什么呢？因为当前中国实体经济成分表，所以说它跟着CPN涨价，传导CPN条。
呃，具体来说就是呃当前的一个背景是人民币升值驱动跨境资本回流，国内量化数加固修复，但是量化数加固修复呢目前主要集中在那个CPN条上，还没有传导到CPN条上。
那为什么没有传导过去呢？因为涨价趋势调整，资产代表的收入，这就约束了居民不能大消费，一月月度消费月，所以CPN条还没有传导到啊传导到CPN条。
那我们看呢，今年下半年呃这种涨价能够传导到CPN带来CPN涨价，那两期期要么是每年出息彻底打开国内化的这种空间，要么是房价自然出回升。
呃，我们的认为就是在之前的报告里面提了两点，第一个点话就是除非每年能够快速战胜医药复苏，每年年底的可能从机会在高位，那这个可能会导致流动性从低到低点的收益，而低点的收益，那么国内大规模化的这种空间呢，它能够打开，让国内大规模化的能够修复资产负债表。
那要么就是什么呢？要么就是呃价调整、房价自然出回升。
为什么我们看呢？房价能够自然出回升呢？因为跨境资本回流正在对起中国资产潮的生产力。
那那始于那个零三年，是当年情况，那资产生产力的兑现能够驱动国内金融以及房价自然出回升，也能够修复资产负债表。
所以后续的观察什么呢？我们认为后续我们观察两个指标，就是如果一年期利率从其高位或者说呃未来月六月份的地产销量同比继续增长，那么下下半年中国实体经济的资产负债表就有望得到修复，CPN的涨价也能够传导到CPN条，那消费是能够迎来再次复苏的，在消费当中地产股它前期相对说会得到那第二点话就是从业配置，我们认为AI今年下半年会进入高波动期，而CPN涨价链条，这CPN涨价能够带来地产和白酒等这种投资机会。
呃，二到二十年熊市当中，AI和红利共同构筑的非常完美的高领策略。
那么不论牛市当中呢，我们要改变和要比新AI加涨加周期最力的二级板思维，所以行业配置我们要兼顾高波动的AI和高培育的涨价周期。
那第一个方向的话就是AI，我们认为还没有泡沫化，那么成长投资者呢需要接受AI逆境它的波动性，像同时被半导体和存储它的波动一定会提升。
那第二方向就是呃价值投资者，我们认为今年下半年CPN涨价能够传导到CPN条，所以价值投资者它要把我那个CPN涨价啊煤炭石油化工新能源等，那也需要耐心的在下半年资产负债表修复，驱动的CPN涨价，像地产和白酒等这些方向。
那么以上就是我们的一个呃观点的核心判断，然后接下来几个PTT我们做一个简单的简单的展望汇总。
那首先第一点就是无论是之前的熊市还是现在的牛市，都是高领策略。
那当年的一头的AI一头就是熊市的时候红利，那现在涨价，那为什么高领策略的一头牛市呢？因为现在是高波动具有高消息，那么AI它可能会引领未来的行情，所以它会被全球资本包括国内资本呢持续追捧。
无论熊牛无论熊牛都会被资本追捧，所以AI它是高领策略的一个极端。
那另一端什么呢？另一端熊市是红利，牛市呢将会涨价，为什么？因为过去熊市它背后的核心原因其实就是人民币贬值资本流，那资本流导致那个国内真实流动性不足。
那么当时的红利资产呢拥有稀缺的现金流，那这些稀缺的现金流资产呢就会成为投资者抱团的主线。
所以过去熊市为什么是红利策略？在因为红利有稀缺的现金流，因为资本流入。
那现在牛市为什么涨价呢？因为人民币升值驱动资本回流带来要素价格修复，所以这些资本就会从追逐红利切换到追逐涨价周期。
那涨价周期的话，我们可以看到从去年到现在，包括资源的有色、材
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