📋 全文总结 本文为广发策略关于汇率对港股影响的深度研究汇报。核心观点是：人民币汇率和美元指数与港股存在较强的统计相关性，但这种相关性并非因果关系，且存在明显的失效前提。 2023年之后，港股盈利上行斜率有限，流动性取代基本面成为市场核心驱动因素，且内部出现显著分化 ——中资定价的红利板块与外资定价的恒
- 人民币汇率升值都会利好港股吗？ 过往两者的强相关性背后，是因为人民币汇率升值和港股走强共同受中国经济基本面驱动——经济基本面起来了，人民币汇率升值，外资流入，港股走强。但本轮人民币走强主要原因是美元走弱带动的人民币被动升值，不是中国经济基本面驱动的。所以虽然人民币汇率不断升，但港股仍然是走弱的。
- 美元指数走弱就会利好港股吗？ 过往来看，美元指数走弱、流动性宽裕，港股都会走强。我们认为这也是相关性，不是明显的因果关系，因为历史上相关性失效的案例不少见。核心原因在于，中美经济增速差或者说利差，一方面影响着汇率市场波动，一方面又影响着股票市场波动。