📉本次微盘股的回撤，主要源于科技板块的强 “抽血效应”
💡从历史规律来看，资金在 4 月份完成业绩炒作后，通常会在五六月份回归题材行情，此时小微盘股相对表现更优。
⚠️然而，今年 5 月延续了 4 月份的市场格局，且资金抱团现象进一步加剧。
🔍究其原因，主要有以下三点：
✅第一，基本面驱动。
📈四月底，深度求索发布新模型并成功接入国产芯片，为国产算力带来实质性利好。
🔄科技板块由此完成了从创业板（以光模块为核心）向科创板（以国产芯片为核心）=的风格接力，与去年八九月的行情颇为相似。
🌍与此同时，海外科技股表现亦超预期强劲。
📉尽管美债利率攀升理论上会对科技板块形成压制，但资金依然选择在叙事更富想象空间的科技领域抱团。
🚀第二，IPO 事件催化。
🏢无论国内还是海外，产业链上的多家巨头公司均处于 IPO 前夕（如国内的两存，海外的太空探索、开放人工智能等）。
💰大资金通常会提前造势，拉高产业链整体估值，这间接加速了抱团效应的形成。
💸第三，资金流效应。
📅自去年下半年至今年上半年，市场上陆续发行了多只以小微盘为基准的产品，为微盘端带来了结构性配置资金。
👥尤其散户投资者偏好追涨杀跌，一旦科技板块短期走强，便会对其他类型产品形成抛压，转而涌入科技类产品。
🕊️同理，随着美伊战事逐步降温，相关类型的新产品也更易募集资金。
⚡与去年相比，当前场内资金的信息传导速度更快、资金流量更大，从而进一步放大了抱团效应。
✨类似年初的商业航天板块，抱团强度往往超出投资人预期。
📊关于后市，我们可以从两个角度展开分析：
1）📈基于数据统计的视角。
📊当前，机构风格的抱团效应已达到历史极值。
🔍以 TMT 板块的拥挤度衡量，上一次出现如此高的水平，还要追溯到 2025 年 2 月 —— 即人工智能大模型刚刚问世之际。
📉与此同时，机构风格与非机构风格之间的收益率剪刀差也已扩张至较高位置。
🔄从统计学角度来看，后续两者收敛的概率较大。
✅我们内部某一类择时指标当前也发出积极信号。
📜该指标在历史上触发频率较低，但每次信号出现后的胜率较高。
⚠️需要注意的是，该指标往往偏向左侧，因为在风格演绎达到极致时，拐点的具体时点极难判断。
💰不过，基于统计学理论，在全市场 “牛市” 逻辑尚未改变的前提下，当前可以视为一个较好的介入时机，适合以小份额进行定投，耐心等待风格收敛。
2）💹基于场内资金流向与基本面视角。
⚠️短期内，小微盘仍面临较大风险。
🧲科技权重板块形成明显的 “虹吸效应”，该风格的拐点何时到来，目前尚难判断。
👀不过，投资者可以关注以下几个可能的拐点信号：
a)📉从技术面角度看，若短期微盘出现加速下跌，引发恐慌盘涌出，同时日内形成带长下影线的探底结构，这往往是较好的短期 “试错” 型介入机会；
b)📅6 月科技巨头公司的 IPO 节点；
c)🌍海外市场围绕科技板块的叙事变化等。
📝综上所述，微盘板块具有在特定时间节点波动显著加剧的特征。
🧐投资者应首先结合自身的风险偏好与投资目标做出判断。
⚖️与此同时，当前市场已处于较为极致的状态，拐点虽难以精确预判，但可参考前述几个关键信号，从中识别潜在的机会窗口。