🧧🧧【天风电子】存储：Rubin机架内存价值量大幅提升，AI存储成长逻辑继续强化
🌟核心观点：
英伟达下一代Rubin机架BOM拆解进一步验证：AI硬件价值正在从单一GPU向内存、PCB、MLCC、ABF等更广泛环节扩散，其中存储成为价值量提升最突出的方向之一。存储已不再只是周期品，而是AI算力基础设施中容量、带宽与成本优化的核心环节。
🌟Rubin机架价值量显著提升，存储占比快速抬升
— 根据市场对Rubin VR200机柜BOM拆解，单机柜ODM采购ASP约780万美元，较GB300机柜接近翻倍
— 其中存储价值量提升最为明显，单机架存储价值量约200万美元，较上一代大幅增长
— 存储在机架BOM中的占比提升至约26%，说明AI服务器价值分配正在发生结构性变化
🌟内存价值提升来自”容量增长+价格上涨”双轮驱动
— 一方面，Rubin平台对HBM、DRAM、eSSD等存储容量需求显著提升
— 另一方面，AI需求拉动下存储价格持续上行，进一步放大单机价值量
— 从GB300到Rubin，存储不只是配套环节，而是决定AI系统性能、TCO和可扩展性的关键瓶颈
🌟AI推理和Agent推动存储需求继续扩张，存力+互联重要性持续提升
— AI从训练走向推理、长上下文和Agent智能体，KV Cache、参数调用、数据缓存需求快速提升
— 单机架存储价值量提升，反映AI服务器从”算力堆叠”进入”算力+存力+互联”系统级升级
— 后续随着Rubin及下一代平台放量，HBM、服务器DRAM、企业级SSD、CXL内存扩展均有望持续受益
🌟国产链条继续受益，存储成长属性进一步强化
— 澜起：互联龙头，服务器CPU需求上行带动内存接口增长，MRDIMM价值量+渗透率提升，CXL打开新增空间
— 兆易：NOR、利基DRAM、SLC NAND受益缺货涨价；3D DRAM/定制化DRAM项目推进顺利
— 聚辰股份：SPD渗透率提升，汽车EEPROM放量，eSSD VPD贡献新增弹性
— 普冉股份：设计+模组共振，成本端优势较强，涨价周期利润弹性更明显
— 联芸科技：PCIe 5.0企业级主控有望切入高端市场，配合长存国产替代验证
— 东芯股份：SLC NAND持续缺货，盈利拐点确认，毛利率大幅修复
— 江波龙、佰维、德明利：企业级与高端产品占比提升，资源优势放大利润弹性
📌建议关注：
存储设计：澜起、兆易、普冉股份、聚辰股份、北京君正、东芯股份等
模组/分销/主控：德明利、江波龙、佰维存储、朗科科技、联芸科技、香农芯创、协创数据、中电港、大普微等
海外龙头：SK海力士、闪迪、西部数据、美光、三星、铠侠等
联系人：天风电子 李泓依