💻 伯恩斯坦对戴尔的评论：”我们认为 CPU 服务器的买家画像也在向企业之外扩展。我们认为传统服务器需求不再仅仅是一个企业更新换代周期的故事 —— 它也在成为一个新云 / 超大规模基础设施的故事，这使得需求基础变得更大且更持久。”
📝 伯恩斯坦观点：我们将戴尔视为 AI 基础设施的真正赢家 —— 也是 SK 海力士近期合规问题的最大受益者。戴尔已经在 AI 基础设施领域实现规模化，现在拥有最广泛的能力，能够通过其融资能力、直接账户覆盖、已安装基础和经过验证的部署模式，在云、企业和主权账户中捕捉被取代的 SK 海力士需求。惠普也将受益，但戴尔处于更好的位置来占据最大份额，因为它能够更积极地竞争并以更大规模执行。在我们看来，这种组合使戴尔成为参与 AI 基础设施的最高质量方式，值得溢价估值。
📝 伯恩斯坦引用传统服务器因 AI 代理带来的增量增长，以及服务器市场份额抢占带来的额外收入，将 2028 财年每股收益预测上调 3% 至 16.47 美元。此外，将市盈率从 14 倍上调至 17 倍（基于 2028 财年每股收益），得出目标价 280 美元。
