Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍候。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.大家好，欢迎参加开源传媒传媒周谈，模型加速融资商业化，布局核心AI用加算力租赁，目前所有参会者均处于线上。下面开始播报声明。本次会议面向开源证券的商业投资型客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的即时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，核心机或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。会金开源证券事先声明许可，任何金购或个人研究录音转发请向关注。率先为分享受请行者，我们将保留一切法律权利。欢迎的李姐支持谢谢。啊，各位投资者大家晚上好，欢迎继续参加我们开源证券啊，传媒互联网传媒周这个传媒周谈啊，线上路演，我是开源证券的传媒互联网首席分析师方丈啊。那么在对于整个传媒啊互联网啊这个方向，我们认为的依然还是要继续坚定的拥抱这个AI加的核心大主线啊。那么我们每周的周的传媒周谈啊，我们每周三我们开源证券的啊TMT联合的AI和两会啊，那么其实都在每周都在给各位投资者啊，回到我们对于整个AI产业发展的坚定的看好啊。我们每天看每年在每周都能看到这个AI也的这样的一个持续啊向前推进啊的这样的一些积极的进展啊产业的发展是如火如荼啊。那么对呢资本市场呢最近确实看到这个这个这个市场最近啊最近这样的再次回升情绪的一个回暖啊。AI啊作为这个啊科技啊是啊我们这个产业里面啊它的一个发展的这样一个啊那么确实在最近的这样的一个市场上的火热啊。那么AI啊这样一个大范畴里面啊无论是啊上游的算力基建啊对应的啊包括像这个GPU啊光通信啊光器件光模块的这些还是说大模型啊还是说这个应用端的一些核心内应用啊包括像这个算力租赁啊等等这些围绕着大模型和应用的啊带来的这个投客火热啊推动全球高端啊出现的这样的机会啊其实表现都不错啊产业的这个趋势啊产业的这个景气度呢确实持续旺盛。那么同时也是在资本市场上啊我们看到就是迎来的这个全球的这个资本的共振啊无论是像美股啊这些科技AI相关的这些硬件啊和一些啊这个云厂商或者说模型大厂还是说我们像韩国日本啊半导体围绕AI的相关的一些啊像存储啊芯片啊相关的材料的还是说像我们的A股和港股啊相关的啊大模型还有算力产业的啊相关公司和应用的一些公司啊都在这样的一个共振啊。所以在当下这个时间，我们可能就是就是说继续积极拥抱AI啊这个大产业趋势啊继续积极拥抱AI产业啊如果在车上的话，那么继续坚定的啊站在啊这样是向未来科技发展的这样一场高速的车上啊。那么当然在这个里面讲，我们认为依然还有一些啊目前来看就是预期啊还不够充分啊向上的一股啊那么包括估值估值来讲依然还是啊相对低估的一些方向啊那么是投资者啊可以继续加投和去啊继续去加大布局啊。那么对于传媒互联网好啊那那来讲啊啊就是坚定的围绕AI这个产业，那么具体对上啊我们认为还是继续投资者围绕三个啊啊的方向去布局，第一大模型，第二核心AI应用啊包括AI啊卖去AI广告和游戏啊第三是算力啊加算力啊这三个方向啊那么我们因为近期是经历啊投资者围绕这三个方向去布局啊，加上我们本周就是继续投资者围绕这几个方向去布局啊。啊那么其中重点我们看到就变化来讲啊首先啊大模型啊我们认为我们看到最近期是啊大模型它的这个融资融资端就是在高跟金啊那么我们看到啊一些每的暴涨啊包括像外面那么今年来其实像OpenAI啊，Azure啊这样的模型巨头，其实都在进行大融资并且是进一步他们的在一级市场的估值啊是非常高啊那么加上也是啊都有计划去IPO啊那么实际上预期望在今年啊是可能啊完成这样IPO啊所以我们看到IPO之前那么最新期融资情况来看的话啊比如像像Azure啊看到啊根据这个列上最新数据显示啊那么啊截止到这个五五月这个上旬啊那么Azure啊它在最近一段时间其实估值都有个啊估值上呢都有一个这个大幅的这样的一个提升啊。那么在那么截止到五月七号的这个期间之内啊Azure它的估值是有在起码大是高达一点二万亿美元啊二零二六年其实它的年化收入和数量啊是同比增长八十倍。那么另外的话，某国产大模型里面啊从我们看到的就是二零二年底上市的这个智途科技啊相继上市，那么其他一些公司包括像这个TMT这样的进场啊也都在大额融资和推进IPO的进场。那么另外的话就是作为国产模型啊这个突出的一个代表啊那么第四个啊那么在最近是估值啊这个啊有一个大幅的攀升啊根据这样子为啊那么五月九的时候第四个它的估值是二十七点五倍啊它的这个首轮最高五百亿美元融资的对应的估值啊是有达到五百亿美元啊而且它这个首轮啊是高达五百亿美元融资啊那么也有创下这个大模型这个单轮融资啊的一个记录啊。那么除了这个呃这个规模啊海外OpenAI、Azure啊国内的这个这个像这个四个TMT之外啊那么包括像多家世界模型厂商的最近啊或者或者说二零二六年啊这个年初来也都是相继啊向大额融资，像二月份的时候，一个初创的一个公司完成了十亿美元融资啊其中因为达和AMD啊都有同时来投资。那么另外的话三月份啊的这个AMLP是达十点三亿美元的这个总资本融资啊创下欧洲AI领域融资纪录啊。那么国四月份国内的这个公司啊几家世界是在一个月里面拿到过二十五亿美元的融资啊，今天成为国内首个世界模型独角兽啊。所以我们看到就是模型的这个大模型继续的一个大融资啊并且带来估值的继续大幅提升，特别是一方面对于二级市场这个估值啊构成一个估值的毛啊也是有往进一步二级市场上大模型以及AI产业链这些公司它的一个估值的一个提升啊。那么另外一方面他们也去拿到大额融资，那么近期啊的我们也是有继续加大对于啊这个像既有既有像算力不是相关的啊光芯片光通信器件等等啊这些算力基建领域的啊对于它的一个啊投资啊去加大对于它的投入啊从而进一步的啊提升啊迭代自己的模型啊那么带动自身模型向多模态啊AIG啊推理推理能力进一步提升啊。所以我们认为这些本身模型大额融资对于产业的这样一个未来的投入啊维持一个高投入本身就是带来一个体这样的一个支撑。那么另外方面模型模型能力自身的这样的一个高增，那么也是有进一步带动啊就模型后续继续投客啊投客量的继续的高增和商业化啊继续的加快啊。那么从商业化方面来看，我们看到就是模型上那么近期又是进一步加大对于广告变现啊广告商业化这样一个变现。那么五月五号的时候，OpenAI在美国是正式推出ChatGPT自助广告管理工具的测试，那么美国境内的广告主可以直接在ChatGPT中去购买广告位啊，开源媒体展示上的啊其中的今天是收费啊最低价是六十五元起啊。那么在四天的时候啊ChatGPT在美国推出的这个啊广告试点项目上线仅六周这个年化收入就是A2啊就有突破了近突破了一美元啊这个月啊ChatGPT这个广告这块商业化正式推出以来是有以来啊它的广告收入的一个高增啊。目前其实最近在一季度里面啊就OpenAI在季度里面对在ChatGPT和它自身的模型广告收入做了一些预演啊那么如果啊对这个预演能够去就OpenAI自身一期二后期这个广告收入是有出现出现一个突突起的这样一个高增啊在未来几年。那除了OpenAI之外，那么谷歌嗯的话也是在投入旗下的这个AI产品啊这些就是的规模这个进来啊进来系列未来啊将加入广告功能啊Meta呢话也是啊在二零二六年。
最显著、不齐下的AI助手、像动态AI啊，这样与二六点七三启动、这个广告试点啊，那么这几家大模型啊，厂商都在相继推出广告的变现，那么这些我们就是跟卖这个头款啊，通过AI啊，会充分出万又进一步增加这个模型的商业化变现的模式啊，那么这种呃推进的话，那么商业化加快啊，我们也是有望进一步模型厂商带来更多的收入啊，从而进一步提升模型自身的利益，带来方面的投入啊以及N的啊这些利的进一步的投入啊，从而进一步推动啊就是大模型对接到各个应用领域啊的这样的商业化的一个加快，所以我们认为这是一个呃可以说是一个螺旋向上的一个正向的循环啊，那么这样的一个过程的话呢，我们认为从刚开始啊，就是模型厂自身商业化加快，自身的道路，我们进一步推动它对算力基建啊这样一个呃这样的投入啊，拉动算力基建啊产业啊相关的公司它的一个订单和收入，那么进而进一步提升模型自身的利润呢，又反过来进一步拉动模型自身啊广告头款啊AI收费等商业化变现啊以及通过模型自身积模的利的提升，那么进一步的随之吸引领域的啊像N啊像一些动态AI应用领域啊AI广告AI卖剧AI游戏的啊推动这领域进一步借助模型的利提升后呢，带来啊整个这个内容生产端啊的大幅降本提效和供给释放啊推动这些相应的这个呃模型的AI应用领域啊继续迎来这样一个商业化收入的高峰，是这样一个呃螺旋向上的一个逻辑啊，所以进一步的话，我们是进一步的啊继续重点啊围绕我们刚刚的这方向啊，我们这样一个分析其实已经呈现出了大模型会充分受益于啊自身的头款继续高增和后续向广告这块变现啊加快啊带来它的收入的高增，虽然静态看啊这个模型厂无论是刚刚讲到的AI还是其他所有的业绩上的估值，还是说像这种卖这些啊二级上啊静态看看起来高，但是啊基于自身头款的和啊广告的商业化收入的高增啊我们是未来二八或者三年在最远期间的估值是有望得到充分消化啊，所以当前看估值还进一步啊，所以我们继续围绕这个AI面的一个这个核心环节就是大模型啊这段继续布局，那么这里面继续重点和的收益端，包括像腾讯快手阿里、知名卖、互联网等等，然后第二个就是核心AI应用啊AI卖剧AI广告还有AI游戏啊这个方向啊，那么这里面来讲的话，AI卖剧我们认为它呃我们也都多次讲到，其实是非常充分的受益于这个模型动态的利的持续提升啊，进一步是望带来借助于这个像啊一些AI视频生成模型啊，那么进一步带来这个卖剧的这个供给端产业的释放啊，进一步推动供给释放啊推动业绩高增，那么呃相应一些公司目前处于一个呃就是淘化前期或收入的一个阶段啊，那么啊在当下啊是当前静态看是看它的收入和分的一个扩张，那么呃拥有这个I七和呃这个内容供给产能优势的公司啊，那么是有望持续当然还包括一些平台啊用平台去的公司啊，一些卖剧端剧领域的公司是有望充分受益这个AI分下啊卖剧端剧行业的一个快速扩张，所以这里面继续重点和收益端，包括像这个阅文啊的太古等还有文件等等，然后第三个AI就是就第二个核心AI应用领域的啊这个AI广告啊这个方向，我们多次讲到它充分的受益于像AI游戏端这些供给端的释放，它都需要去在国内和出海去加大买量，那么同时的话，模型方面的进一步提升对于AI互联网平台啊们的这种效果啊对广度带来的一个效果进一步提升之后呢，又有望进一步扩大自身的这样一个份额和借助于啊自身模型是具备带来的一个费用效应啊，去提升啊自身这样的一个利润率啊和带来进一步的收入扩张啊，所以我们也是继续吸引啊AI互联网继续继续布局头部的AI互联网平台啊，我们重点推荐啊汇量科技啊，主要就包括像猫眼影星这样的，然后还有第三个就是AI核心AI应用方向第三个是AI游戏啊，游戏的话啊当下我们还是进入继续去加大布局啊，那么我们在三月份四月份其实多次去讲，有些观点，那么在到五月份这个时间点，我们认为啊核心的变化就是关于回报，然后啊五月份开始月越来越临近暑期旺季的到来啊，那么一些核心游戏的这个运营活动是有望加力的，包括一些新上线游戏、新上线新游的供给是有望借助这个释放，那么包括五月份开始从溢价期到后面的端午假期和暑期，那么有望带来就是用户的这个时长啊，游戏的这个时长啊，有更多的时间啊玩游戏以及啊这个针对一些学生用户啊在暑期啊可能会进一步的就是啊有更多这样的一个付费意愿啊，因为暑期有这样多的线下的这样包括像B B的这种漫展、像车展这些展会还有各种大小的漫展游戏展核心商业活动啊，因为暑期毕竟啊对于大学生啊等来讲，有这个时间，所以这些活动也是望进一步的去去激发啊带来这个线下的一个啊这个游戏里面这个付费意愿啊提升，这个游戏的这样的一个啊提振游戏的这样的消费啊，所以临近暑期到来，那么基本上在三月份确实有这样明显的调整啊，但是更多还是因为啊其他因素啊，带的因素以及这个消费板块上的一个调整，当景景在非常高的一个估值定价的情况下，那么站在一个就是面向后面的这个暑期旺季，从正常我们认为游戏依然在一个供需共振下景气向上景周期的一个趋势下，我们认为是可以加大对游戏的配置，那么另外的话就是AI啊特别是像视频模型啊像这个啊一些动态视频型模型对于游戏的这个呃生产端啊就是研发端进一步的提效，那么以及包括进一步推动未来的本身AI游戏啊从今年到季啊包括像游戏长板啊，让更多啊未来的有些啊中小啊最或者下游者和开发者有意识的玩游戏啊丰富游戏的整个供给，那么这些从长期维度有这样进一步的推动啊具备潜力流量的啊一些游戏社区游戏平台和啊具备自身大底游啊这样的一个平台属性的啊这样头部的长期游戏啊，那么所以基于我们也是进一步的抓住啊继续布局这些头部的或者区域性的一些游戏社区平台和啊头部的这些啊大底游长期游戏背后的这个发行商啊，那么另外一点就是从啊就是新游的角度来讲，那么五月份这个行业里面业界说最受关注的这个完美世界旗下啊，我们认为之前也是这样看好这个游戏啊，那么从最近的这样一个上周的表现情况来看啊，那么在上周五月七号，一华的国服上线了这个新领级，自去自去之后，它的安卓游戏排行榜排名是有大幅啊升到最高第五啊，成功飞到了这个这个最高排名，我们认为这件事情其实是验证的就是在节假时的更新和持续运营活动的支撑之下，那么一华的流水啊其实依然具备较大的一个提升弹性啊，那么考虑到我们一直在说的其实一华的安卓的游戏排行榜排名啊其实是啊基本上啊不谈排名，它真实的流水因为它预计就是在国服有百分之六十以上，海外有百分之七十五以上的流水来自于地区，加足计算啊这些是安卓的这种移动端的排行榜排名是没办法衡量的啊，那么即使如此，我们看到移动端的游水排行榜排名那么在五月啊五月七号依然是新的大幅的一个提升啊，随着我们的啊现有信心最后去包括五月十三号去的这个新领级自产的上线啊以后向五月十八号啊大的版本更新，还有包括后面在系统高的这个角色上分区啊这些上线，还有像宝石节、宝石的联动活动啊等等啊以及包括后面地图的大的更新、大的版本啊以及包括刚提到这个暑期旺季的到来的因素啊在这样一些活动重要的角色的卡池的更新带动之下，那么一华的流水是有望在其中的节点啊都有望再迎来流水的这个大幅提升啊和排名的大幅提升啊，那么再加上跟同类游戏啊我们刚提到一华的七段的这个啊流水计算占比是更高啊，那么七段这块的利润率是啊是非常高的啊，所以是有望进一步带来它后续的利润率的提升啊，所以综上来看，我们认为啊上线初期初段的这样一个起步力度啊，我们看到在造成了这个完美啊股价加大波动啊和调整啊，那么这一些其实把起步啊不改它的这个长线的一个表现，我们依然是看好一华的一个长期表现啊长线的一个表现啊依然看好它从一个啊头部的大底游高流水的长期啊给背后的研发厂商就是完美世界带来较大的这样一个弹性啊，那么终端其实博弈其实是带来了更好的一个业绩恢复，尤其是从起步一调整之后，那么对完美的一个潜在估值现在确实也是这样体现，所以我们还是进一步的这个啊从中长期继续加大对完美。
世界的一个布局配置，我们还是继续重点推荐啊游戏板块里面这个完美世界啊，以及其他同样具备估值很高的估值性价比的一些公司啊，心动啊、彩影、巨人网络、哔哩哔哩、腾讯网易等等啊。那么这个是AI游戏，那么最后的话啊，第三个方向就是算力租赁啊，我们还是重点旗下也也是对这个方向继续看好，充分受益于这个啊模型端模型突破啊，大模型的突破量高增和AI应用广泛落地带来的这个推断啊，算力需求高增。那么啊，对于寒梅的一些公司，那么基于自身具备的像资金优势、渠道优势啊，能够去拿到一些场啊呃资源啊，那么借助于原来的一些渠道优势，能够去拓展更多的客户啊。那么包括一些啊公司也是积极的转型或者是积极推进自身这个算力租赁和算力云业务，那么也是通过近期的二五年年报、二六年一季报啊等等一些近期的财报上，都已经能够体现出来自身的这个算力云和算力租赁业务在财报上已经开始兑现收入的一个高增啊。那么所以从这个角度，我们也是建议投资者继续围绕寒梅里面一些啊算力租赁、算力云相关的标的去布局啊。那么考虑到这块，就是因为本身市场的这个预期啊，我们这个关注度也是相对更低的啊。那么包括我们前面也提到，像数网科技啊，它二五年的这个财报里面是对自身这个算力云的收入做了披露啊。那么此前发布的这个股权激励的这个计划里面，也是将这个股权激励条件与算力云的收入是高度挂钩，那得到这样的一个明确的目标是算力云二零二六二七年的收入啊分别目标是三点二亿和六点四亿，那么在二五年可可以看到是有望实现这样的一个高增。那么另外包括像华特影视也在二六年的一季报里面披露了自身的这个算力租赁啊这块的一个收入啊，那么也是高增啊，并且啊从这个报表资产负债表这一端能够看到预收款的这样一个高增，也是预示后续的一个订单是有一定一个高增，以及公司最近是公告啊，那么呃这个投入三十三个亿啊去进一步投相关的算力租赁相关的些像激励、优先啊等等这些硬件端啊，那么也是呃对未来的自身的算力呃租赁这块也有一个高增是这样的信心啊。所以我们也是建议投资者继续围绕啊这些算力租赁相关的方向去布局，重点推荐和受标的包括像数网科技、华特影视啊等等啊。好，那以上就是我们这个本周寒梅周谈啊，我们这个传媒互联网观点的这样一个核心观点的汇报啊。重点还是大模型和新AI应用以及算力租赁啊这些方向。那么呃更具体的观点啊，以及包括具体呃个股标的的观点，那么欢迎各位投资者啊也后续我们参与传媒互联网团队啊与我这边做进一步的交流啊。那么也非常感谢各位投资者参加我们今天的传媒周谈的这样一个啊，谢谢。感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质付费资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧。祝您工作顺利，再见。本次会议面向来源正确的专业投资机构客户或受邀客户，请在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。
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